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iBoxx ABF 泛亚洲指数简析

大盘股以外的中国在岸股票:标普中国A股中盘500指数

市场热话: 浅谈指数在亚洲市场的流动性

市场热话 - 在不确定环境中寻求稳定:中国A股市场的红利低波策略

电动车指数助力碳中和

iBoxx ABF 泛亚洲指数简析

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Kangwei Yang

Director, Fixed Income Product Management

S&P Dow Jones Indices

简介

iBoxx 亚洲债券基金 (ABF) 泛亚洲指数发布于 2005 年,是东亚及太平洋中央银行行长会议组织 (EMEAP) 倡议的亚洲债券二期基金 (ABF2) 的官方基准。设立该倡议是为了通过投资 9 个被动型本币债券基金,促进区域内本币债券市场的发展。ABF2 倡议的关键目标之一是提供进入当地债券市场的具有成本效益方案,以鼓励市场参与,包括吸引外国投资者对该地区的投资。该倡议的另一个目标是提高投资者对(当时)这一相对较新的资产类别的认识,以及对亚洲债券的普遍兴趣。

作为一个信用风险敞口有限的指数,iBoxx ABF 泛亚洲指数由来自八个亚洲市场(即中国内地、中国香港、印尼、马来西亚、新加坡、韩国、
泰国和菲律宾)以本币计价的主权和次主权债券组成。

自发布以来,该指数及其相关市场都发生了重大变化。在本概述中,我们将重点介绍一些关键的发展,并提供关于这一指数编制方法自 2005 年发布以来的显著变化的洞见。我们还将深入研究近年来亚洲本币债券的表现和需求,以及亚洲债券如何使多元化全球投资组合的投资者受益。

市场发展

iBoxx ABF 泛亚洲指数中的地方政府债券市场规模自 2010 年以来的年复合增速 (CAGR) 高达 16.2%。各个债券市场的增长率存在差异,这突显了 iBoxx ABF 泛亚洲指数在发展、金融改革、贸易依存度和市场成熟度以及地方政府债务供需方面的差异。

如图 1 所示,在该指数的八个市场中,截至 2021 年 12 月 31 日的 12 年期间,中国的增速最快 (668%),而新加坡的增速最慢,为 80%。同期,香港政府债券市场的增速为 598%,但以美元计算仍是 ABF市场中规模最小的。值得注意的是,同期菲律宾政府债券市场规模(1,590 亿美元)的年复合增速达 9.2%,而新加坡为 5.0%,截至 2021 年 12 月 31 日,前者的规模(1,590 亿美元)已略超后者(1,589 亿美元)。

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大盘股以外的中国在岸股票:标普中国A股中盘500指数

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John Welling

Director, Global Equity Indices

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Michael Orzano

Senior Director, Global Equity Indices

简介

标普中国A股中盘500指数致力于提供具代表性的中国A股中盘投资机会,同时要求指数成分股收益为正并排除受制裁的证券。由于中盘股的独特性质,与专注于大盘股的标普中国A 300指数相比,该指数的构建提供了差异化的投资机会。

在本概述中,我们将探讨考虑中国A股中盘的原因,包括:

  • 其在传统中国和新兴市场基准中的代表性有限;
  • 机会组合的规模与范围;
  • 与A股大盘相比,具有差异化的投资特征和高回报差异;和
  • 大盘股和中盘股的投资组合可提供更广泛的跨行业覆盖。

标普中国A股中盘500指数的编制方法具备若干额外的潜在优势,包括:

  • 对盈利能力有要求,排除缺乏实现正收益往绩记录的公司;和
  • 排除受制裁的证券。

中国A股市场的规模与范围

尽管国际市场参与者对投资中国股票市场的兴趣日益浓厚,但A股在广泛的基准指数中仅有部分获纳入为成分股,在传统中国指数和新兴市场指数中的代表性明显不足。如果获纳入成为成分股的A股的代表性不足,指数中的中国特定风险敞口可能被认为是不完整的。

鉴于中国在岸股票市场的规模与深度,有理由将覆盖范围扩展至中盘股,截至2022429日,中盘股总市值约为1.6万亿美元。事实上,虽然中国A股大盘代表了仅次于美国的最大规模市场,但标普中国A股中盘500指数的市值几乎与澳大利亚规模相当,并且超过香港、瑞典、荷兰和巴西等若干成熟市场的规模。

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市场热话: 浅谈指数在亚洲市场的流动性

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Izzy Wang

Analyst, Strategy Indices

指数的流动性对帮助市场参与者在亚洲时段参与美股生态具有哪些意义?

  1. 标普500指数®和道琼斯工业平均指数®(道指®)之间的主要区别是什么,为什么与这些指数挂钩的流动性和交易量很重要?

    王子:标普500指数和道指作为衡量美国大盘股表现的指标,被广泛使用。它们包含全球多家规模最大的公司。这些指数也是ETF、指数基金、衍生品、期货及期权等许多投资产品的标的。

这两个指数主要区别之一是加权方式。道指®是价格加权,而标普500指数是市值加权。同时成份股数量也明显不同,道指为30,标普500指数为500。另外,道指中没有公用事业或运输公司,因为它们由道琼斯公用事业平均指数和道琼斯运输业平均指数单独追踪。

我们经常听到新闻或媒体讨论追踪指数的产品资产增长了多少。遗憾的是这些产品的流动性和交易量却鲜有人问津,很少受重视。而交易量能体现相关产品得益于套利交易的程度。例如,在买入和卖出时,套利机制能帮助投资者确保ETF价格与其资产净值趋于一致。

当市场出现抛售,影响到流动性时,ETF是否还能以足够接近相关成分股的价格出售?所以市场效率尤为重要。这也是为什么具有庞大生态和流动性的指数特别重要。标普500指数和道指几十年来持续吸引流动性。无论是对套利交易,还是媒体层面,它们都极具吸引力。

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市场热话 - 在不确定环境中寻求稳定:中国A股市场的红利低波策略

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Izzy Wang

Analyst, Strategy Indices

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Jason Ye

Director, Strategy Indices

在中国A股市场,红利和低波动长期有效地提供因子溢价。标普中国A股大盘红利低波50指数旨在为投资者提供流动性和交易性兼备的红利和低波动因子暴露。

两个因子通过先后筛选的方式结合。如果高股息来自股价下跌而不是红利增长,公司很有可能陷入 “红利陷阱”。因此在高股息筛选的基础上再剔除波动率高的股票,可能有效地避免“红利陷阱”,从而提升绝对收益和风险调整后收益。

自2019年四月指数发布以来,标普中国A股大盘红利低波50指数体现了高收益,低波动,少回撤,和低估值的特点。对希望保持权益类配比同时降低风险的投资者,或者有兴趣上调权益类配比但不想增加风险的投资者,标普中国A股大盘红利低波50指数是极具吸引力的选择。

2022开年以来,中国市场备受新冠疫情困扰,国际市场在政治博弈中动荡加剧。于诸多不确定因素中,标普中国A股大盘红利低波50指数凭借其稳定性或许可以助力投资者度过难关。

  1. 指数是如何构建的?

标普中国A股大盘红利低波50指数在构建上强调大盘风格和红利因子暴露,同时限制波动率。指数以标普中国A国内大盘指数为样本空间。标普中国A股国内大盘指数由A股市场中市值最大、流动性最高的股票组成,总体占A股前70%流通市值。截至2022年四月底,标普中国A股国内大盘指数一共有441只股票。从样本空间中选取100只股息率最高的股票,再从中剔除波动率最高的50只。最终得到50只高股息低波动的成分股,并且使用股息率加权来加强红利因子暴露。该指数在每年一月和七月定期调整。

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电动车指数助力碳中和

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Jason Ye

Director, Strategy Indices

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Izzy Wang

Analyst, Strategy Indices

摘要

气候变化与我们每个人都息息相关,对全球经济也产生着深远的影响。以电动车代替燃油车是减少全球交通运输系统碳排放的关键。近年,电动车的普及呈加速之势。自2012年以来,全球电动车销量每年增长56%。2021年的销量较前一年翻一番,达到675万辆的历史最高水平(见表1)。展望未来,许多国家政府已经推出政策来限制甚至禁止生产燃油车、同时减免电动车课税。全球政府和企业在大力投资充电设施。相对燃油车来说,新一代消费者更偏向于购买电动车。这些现象将继续推动电动车供求增长。从燃油车到电动车是一项全球范围的结构性转变,也将给市场参与者提供巨大的潜在机遇。

电动车时代即将到来

目前已有20多个国家计划在未来30年内完全停止销售新的燃油车。其中许多国家以2050年实现零碳排放为目标。英国将在2035年底前全面禁止销售新的汽油和柴油车。美国政府规划2030年电动车将占新车销量的一半,并斥资75亿美元在全国范围内设置充电站。同时,老牌汽车制造商正积极转型。通用汽车计划到2035年成为纯电动车生产商。福特则宣布到2030年增加电动车产量至其总产量的40%。国际能源署预测,如果实现所有国家的既定目标,到2030年全球电动车销量需要增加至2500万辆,占市场份额的15%(见表2)。

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