一年之间，恍如隔世。2021 年 4 月 21 日是标普高盛大宗商品指数触底的一周年。从那时起，我们已步入全然不同的经济、社会和地缘政治环境，截至 2021 年 4 月 19日，标普高盛大宗商品指数已上涨 60%。2020 年 3 月26 日，即标普 500 指数®触底三天后，我写下一篇名为快速重置的博文，讨论市场情绪、短期内要注意什么，以及大宗商品市场可能出现的结构性变化。其中包括多数大宗商品经过多年的供应过盛后，大宗商品供应可能会触顶。自去年同期以来，石油产量大幅缩减，农作物供应减少，工业和贵金属吸纳大量资金，导致某些大宗商品价格被推至历史新高。随着市场动态的变化，出现极不稳定的情景，2020年代初可以说是近期历史上最为动荡的时期。
大宗商品市场发生了哪些转变以迎接新的十年？2010年代出现的主题在过去一年中要么刹车，要么加速。改变最明显的行业涉及能源。继即月原油期货价格跌至负值的一年后，仍在运营的石油生产商会再在不考虑系统性宏观经济风险的情况下采油的可能性不大。尽管原油价格年初至今上涨了 30％，但美国页岩油生产商刚宣布了自2016 年以来首个最糟糕的破产潮季度。随着全球对绿色基础设施和应对气候变化的关注，能源转型已经拉开序幕。世界可能再也不会 “陷入石油，无法自拔”之中。电动汽车是能源转型背后的主要推动力，因为从长远来看，对化石燃料的需求可能会减少。随着越来越多的国家致力于碳中和时间表，石油公司将不得不做出调整，方可立足。图表 2 显示了标普全球旗下公司标普全球普氏编制的最新国家净零排放目标。
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