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為何潔淨能源獲得市場青睞?

大宗商品開年表現良好

比特幣的崛起讓人聯想到美國的淘金熱

2020 年轉折點回顧

轉勢再現

為何潔淨能源獲得市場青睞?

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Phillip Brzenk

Head of Multi-Asset Indices

美國能源信息署預測,到 2050 年,風能、太陽能、水力發電和地熱能等可再生資源的發電量應能滿足全球大部 分能源需求。雖然過去十年可再生能源的使用明顯增加,但目前的使用量仍然不及傳統能源。

從石油、天然氣及煤炭等傳統能源轉向可再生能源的主要驅動因素,在於全球多國政府著手採取旨在減少全球碳 足蹟的政策。

最值得關注的是,近 200 個國家簽署了具有重大意義的《巴黎協定》;該協定於 2016 年生效,要求將全球平均 溫度較前工業化時期的上升幅度控制在 2°C 以內,力爭於本世紀中葉之前實現氣候中和。2 在此過程中一直波折 不斷,包括全球最大經濟體、同時亦是最大碳排放國之一美國的退出協定。然而從美國總統拜登在 2020 年美國 大選中的競選承諾來看,他的當選重新點燃希望。的確,新任總統在上任的頭幾個小時內便簽署了一項行政命令, 要求美國全面重返巴黎協定。

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大宗商品開年表現良好

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Fiona Boal

Head of Commodities and Real Assets

主要指數標普高盛商品指數在 1 月份上漲 4.9%,原因是全球經濟工業領域從第一波新型冠狀病毒疫情和 2020 年封城影響中持續復甦,以及受亞洲需求創新高及穀物出口限制風險日益上升推動,很多農產品的價格持續飆 升。

石油綜合公司開年繼續顯著復甦。標普高盛商品石油指數在 1月份上漲 7.3%。 儘管許多地區開始接種新型冠 狀病毒疫苗的速度較慢以及復工步伐謹慎,需求反彈的速度有所放緩,但石油市場依然緊張,沙烏地阿拉伯承諾 進一步自願減產以及其他 OPEC+生產國保持產量穩定。 預計美國的政策轉變也會抑制長期石油供應前景。

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比特幣的崛起讓人聯想到美國的淘金熱

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Jim Wiederhold

Associate Director, Commodities and Real Assets

近期的比特幣熱潮讓人聯想到 1848 年至 1860年美國西部的淘金熱。 美國的黃金熱在這段時期反覆爆發。 黃金 是 19 世紀最受歡迎的避險貨幣和保值儲存手段。 黃金被視為波動性最小的大宗商品之一,當時的黃金價格走勢 相當平穩,與比特幣當前的劇烈波動形成鮮明對比。比特幣的流動性不及其他成熟的保值儲存手段,如圖表 1 所示,比特幣的近期走勢實際上呈拋物線。

最近,這兩種資產之間的相似之處越來越多。 比特幣和黃金均被視為稀缺資源,有可能在傳統金融市場之外持 有,並且其價值不會因無休止的貨幣發行和貨幣貶值而下降。市場參與者(包括主流資產管理公司)似乎將兩 者都視為具吸引力的通脹避險工具。 黃金和比特幣與投資組合中的其他熱門資產類別的相關性也不高,是收益 多元化的有力保證。 儘管相關性較低,但從比特幣過去五年的波動性中可以看出一個明顯的差異。 圖表 2 顯示 了一年、三年和五年的每月年化波動率,其波動性較其他資產類別高出好幾倍。

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2020 年轉折點回顧

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Jim Wiederhold

Associate Director, Commodities and Real Assets

過去一年可謂是無數個轉折點的一年。 數月來、乃至數年來上演的故事被加速推進、甚至逆轉,波動之大為二 戰以來前所未見的。 大宗商品中,黃金屢創新高,原油卻屢創新低,走向負值。 圖表 1 顯示,雖然標普高盛指 數年內下跌 24%,但有三個板塊實現正增長,榜首標普高盛貴金屬指數與榜尾標普高盛能源指數表現相差 69.24%

2020 年最重磅事件之一是 WTI 原油 4 月即月期貨跌入負值。 Fiona Boal 曾對大宗商品歷史上這一極端時期的來 龍去脈以及原油如何因遠期升水而損失(Crude Oil Can Get Carried Away by Contango)作出解釋。 追蹤原油 的 ETF 行情火爆,資金流入暴漲,許多市場參與者試圖趁低吸納。 此後經濟雖然緩慢重啟,但能源用量仍低於 2019 年水準。 能源領域的一個亮點是標普高盛無鉛汽油指數,其在 12 月上漲 12.82%。 西半球的節日旅遊需 求回升,汽車的整體需求依然強勁,因為汽車被視為疫情期間最安全的出行方式之一。 標普高盛天然氣指數 12 月份下跌 12.56%,原因是暖冬預測減少了對室內供暖需求的儲備需求。

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轉勢再現

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Tim Edwards

Managing Director and Global Head of Index Investment Strategy

對許多股票投資者來說,去年最備受關注的主題是市場對新型冠狀病毒疫情的最初反應出現逆轉,走出陰霾,實  現復甦:3 月股市急跌; VIX®創有史以來的最高收盤價,底部劇烈震蕩; 夏末股市迅速復甦,躍升至歷史新高。 這種轉勢為後市表現奠定了基礎——經過復甦並克服幾次小型震蕩後,標普 500®於年內餘下時間連創新高,於 2020 年 12 月 31 日收盤時創下歷史新高。

從圖表 1來看,標普500指數各行業及因子的全年表現似乎呈現出一種趨勢:與技術相關的大型成長型公司受益 於疫情形勢的變化,而規模較小的公司以及能源和價值型等公司則延續多年來的低迷走勢。

然而,另一次大型轉勢也可能已經發生。 雖然不太明顯,但也有可能同樣重要,這一點在相對(而非絕對)回 報率上感受更為強烈。 這從與技術相關的大型成長型公司一度看似不可阻擋的勢頭中可見一斑,當中的標杆公 司現在已成為標普 500 指數中最重磅的成分股。 蘋果、微軟、Alphabet、Facebook、亞馬遜和(現在的)特 斯拉處於多年趨勢的交匯點:大型股跑贏小型股,成長股跑贏價值股,而能源和材料等不那麼耀眼的板塊則表現 低於平均水準。

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