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配置美股對中國投資者的價值

更新:特斯拉在標普 500 ESG 指數中的排名

道指現況如何?

標普 500 ESG 指數成分股調整:納入特斯拉、沃爾 瑪和迪士尼,剔除 Facebook、Wells Fargo 和好市多

大宗商品在 4 月呈現爆發式增長

配置美股對中國投資者的價值

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Jason Ye

Associate Director, Strategy Indices

在過去十年間,中國金融市場進一步開放,越來越多的外資機構開始關注來自中國的投資機會,同樣的,很多國 內的投資者也開始關注一些海外的機會。 近日,上海市人民政府辦公廳印發了《關於加快推進上海全球資產管 理中心建設的若干意見》的通知,明確提出支持優秀資產管理機構增強合格境內機構投資者(Q1DII)、合格境 內有限合夥人(QDLP)額度。 QDII 是目前個人投資者能配置海外資產,尤其是股票市場的一個主要渠道。 那 麼,對國內投資者來說,來自海外的投資機會究竟能為我們的資產配置帶來什麼説明呢?本文將以 A 股(以滬 深 300 指數衡量)和美股(以標普 500 指數衡量)為例來簡述全球資產配置如何帶來組合的分散化從而提高風 險調整後收益。

分散化

投資學理論表明,將兩種不完全相關的資產合併在一個投資組合裡,可以有效降低組合整體的標準差,而標準差(也叫波動率)一般被用作衡量投資組合風險的一個常用指標。

儘管 A 股與美股收益的相關性近年來有所增強,兩者的相關性在歷史上普遍低於 0.5(見表 1)。 換言之,如果 在只投資於 A 股的組合中加入一定比例的美股,可以降低組合整體的波動率。

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更新:特斯拉在標普 500 ESG 指數中的排名

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Daniel Perrone

Director and Head of Operations, ESG Indices

我在之前的網誌中曾經提到,特斯拉 (Tesla) 繼 2020 年 12 月 21 日躋身標普 500 指數後,近期內將不會加入標 普 500® ESG 指數。 這家一直頗受歡迎的汽車製造商將需要等到下一次指數年度重新調整之時才有望獲納入。 現在終於到了重新調整的時候,於 2021 年 5 月 1 日起,特斯拉正式成為標普 500 ESG 指數成分股。 特斯拉的 加入引出了兩個問題:特斯拉被納入的原因是什麼,以及這意味著什麼?

特斯拉被納入標普 500 ESG 指數可能與兩方面有關,一是該指數的編製方法,二是特斯拉自身在可持續發展方 面的改進。 在滿分為 100 分的標普道瓊斯指數 ESG 評分中,特斯拉獲得 22 分,較去年上升 8 分。 這主要是受 其 ESG 維度評分所驅使,包括環境評分 28 分(上升 1 分),社會評分 6 分(上升 2 分),以及治理評分 49 分 (上升 21 分)。 雖然特斯拉的最終得分受許多因素影響,例如其全球行業競爭對手的 ESG 表現,但在這次重 新調整後,特斯拉在標普 500 指數同業組別中的排名較上次指數重新調整時有所提高(前提是其去年已被納入標 普 500 指數)。

然而,這家汽車製造商能否入選並非憑空而定。 它在同行中的排名十分重要。 標普 500 ESG 指數的選股過程是 在全球行業分類標準 (GICS®) 行業組別的基礎上進行。 截至重新調整參考日期,特斯拉在標普 500 指數汽 車和零部件行業組別的五家公司中排名第五。

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道指現況如何?

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Hamish Preston

Director, U.S. Equity Indices

道瓊斯工道瓊斯工業平均指數® (DJIA) 於 5 月 26 日正式迎來 125 週年紀念日,意味著該指數自首次發 布至今已走過 125 年的歷史。道指作為全球最受矚目和被廣泛引用的基準指數之一,在它踏進這個里 程碑之時,讓我們共同回顧這指數的發展歷程,包括其起源、歷年秉持的原則以及其革新變化。

道指其實並非首支衡量美國股市的指數

儘管許多人認為道指是首隻衡量美國股市的指數,但正確答案是道瓊斯鐵路平均指數。 1884 年,查爾斯·道(Charles Dow) 和愛德華·瓊斯(Edward Jones)開始發布鐵路平均指數,用於反映鐵路 行業對美國經濟的重要性。在這指數的 11 隻成分股中,有 9 隻是鐵路股,另外兩支為西聯公司和太平 洋郵輪公司。

雖然鐵路平均指數(現稱為道瓊斯運輸業平均指數)反映了 19 世紀末美國經濟的主要推動因素,但查 爾斯·道認為,工業企業將成為促進美國經濟增長的主要動力。因此,為了追踪美國市場中的這一發展 趨勢,道指在 1896 年 5 月 26 日應運而生。道指最初共有 12 隻股票,在 1916 年擴充至 20 隻,並在 1928 年增加至現在為人所熟知的 30 隻。

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標普 500 ESG 指數成分股調整:納入特斯拉、沃爾 瑪和迪士尼,剔除 Facebook、Wells Fargo 和好市多

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Mona Naqvi

Global Head of ESG Capital Markets Strategy, S&P Global

市場對 ESG 的追捧並無停止的跡象,隨著第一季度創紀錄的資金流入,可持續發展基金的資產已接近 萬億美元。作為華爾街最熱門的投資主題,ESG 還在升溫,導致企業在可持續發展排名方面面臨前所未有的壓力。 但哪些公 司能從這些熱度中受益呢? 從流入標普 500® ESG 指數相關產品的資產來看,似乎投資的天平正在發生傾斜。 至 少在可預見的未來,可持續發展主題將是王者。 因此,根據投資風向,2021 年標普 500 ESG 指數作出以下年度重 新調整。

有什麼變化?首先,在進行公開諮詢后,於去年 9月更新了指數編製方法,引入了新的動力煤成分股篩選條件。儘 管該指數的目標仍然是通過增加可持續發展投資(而非減持自身的碳投資),提供與標普 500 指數相似的風險回報  水準,但自上次年度調整以來,指數的碳強度令人欣喜地下降了 12%。 

其他指數指標

從更廣泛的可持續發展角度來看,該指數的標普道瓊斯指數 ESG 評分上升了 8%(在指數層面),相比指數發佈時 投資領域偏弱的可持續發展特徵,整體 ESG評分提升潛力為 23%。 作為與標普500指數對應的可持續發展指數, 標普 500 ESG指數的社會、環境和公司治理水平明顯提升,同時提供了同樣廣泛的美股投資選擇。由於作為標普道 瓊斯指數 ESG 評分基礎的標普全球企業可持續發展評估所涵蓋的主題過深、過廣,有太多需要說明之處,此處僅以 圖  簡示。 由於標普道瓊斯指數ESG評分具有行業特定性,在同行業組別中,評分升幅更為明顯。

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大宗商品在 4 月呈現爆發式增長

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Jim Wiederhold

Associate Director, Commodities and Real Assets

隨著全球經濟復甦,消費者信心升至疫情前高位,美國房屋價格創下了 15 年以來最大漲幅,多種商品都創下歷 史新高。 標普高盛商品指數表現繼續向好,繼第一季度急升 13.5%後,4 月上漲 8.2%,以強勁走勢迎接第二季 度來臨。 大部分商品板塊上漲數個百分點,而標普高盛畜牧業指數則下跌 2.3%。 標普高盛鐵礦石指數 4 月上 升 18.7%,較一年前表現高出三倍有多。 標普高盛生物燃料指數上漲 19.8%,因為相關玉米、小麥、大豆油和 糖均錄得顯著的兩位數百分比漲幅。 美國個人消費支出價格指數上升 2.3%,雖然 2020年 4 月的基數較低,但 升幅印證通膨壓力存在。

在最近的一次會議上,由於需求形勢樂觀,石油輸出國組織同意按計劃從 5 月至 7 月放寬石油減產。 不同等級 的原油和燃料油均走勢良好,但標普高盛天然氣指數於 4 月受需求帶動而反彈 9.41%。 根據國際能源署的數 據,天然氣的溫室氣體排放量較煤炭發電的排放量低 45%55%。 天然氣被視為成本較低、碳排放較少的能源 之一,有助推動世界邁向實現淨零排放的未來目標。

隨著全球經濟繼續從新型冠狀病毒疫情中恢復,銅於 4月攀升至近十年以來高位,推動標普高盛工業金屬指數月 內上漲 9.7%。 世界最大經濟體在新型冠狀病毒疫情衝擊下宣布恢復綠色計劃,令工業金屬受惠;與此同時,儘 管價格急升,但企業和投資者仍然不願意擴大供應。在過去的 12 個月,全球鋼鐵需求復甦,推動其主要成分鐵 礦石市場上升,並帶動標普高盛鐵礦石指數在 4 月最後一周再創歷史新高。 在過去的 3 個月,由於巴西和澳洲 經歷季節性減產,鐵礦石價格也因供應緊張而上升。

由於美元休整,4 月所有貴金屬價格均錄得升幅。標普高盛鈀金指數 4月上漲 12.7%,創歷史新高。與天然氣 一樣,由於世界各國領導人關注減少溫室氣體排放,4 月的焦點是在催化轉換器中應用鈀金。

農業大宗商品開啟牛市; 標普高盛農業指數 4 月上漲 15.7%。 由於冬小麥作物的天氣條件不太理想,標普高盛堪 薩斯州小麥指數上漲 20.1%,繼而推動大宗商品上升。 玉米和大豆在 4 月也有強勁表現,美國出乎意料之外減 慢種植速度,因而推高了價格。

相反,標普高盛畜牧業指數受飼牛和活牛拖累,成為 4月唯一錄得下跌的標普高盛板塊。 除了飼料成本大幅上 漲外,美國養牛業市場還受到持續的加工能力問題打擊。

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