Recentemente, vários relatórios destacaram a maior popularidade dos fundos ativos de renda variável nos EUA em 2019. A principal explicação para esta tendência parece ser a volatilidade observada nos últimos meses de 2018: os participantes do mercado parecem acreditar que os gestores ativos têm uma melhor performance em mercados mais voláteis. No entanto, os dados desmentem essa crença: a maioria dos gestores ativos perde para o seu benchmark independentemente da direção do mercado.
Uma possível explicação para o desempenho inferior ao mercado dos gestores ativos envolve seu viés típico em favor de ações com alfa elevado e mais voláteis. Dado que muitos fundos visam 100% de participação nos ganhos do mercado, mas podem manter uma alocação diferente de zero para equivalentes de caixa (a fim de atender necessidades operacionais, por exemplo), é possível que muitos gestores ativos estejam obrigados a inclinar suas carteiras para ações com uma sensibilidade acima da média aos movimentos do mercado. Contudo, por causa do seu beta mais elevado, estas ações geralmente caem mais do que o mercado durante os períodos de maior turbulência. Em contraste, esperamos que ações menos voláteis (como os componentes de índices de baixa volatilidade) estejam melhor isoladas contra os declínios do mercado.
