Este artigo foi publicado originalmente no blog de Indexology^® em 4 de janeiro de 2023

O ano de 2022 foi um ano desafiador para os mercados de valores, uma vez que os bancos centrais em todo o mundo subiram as taxas de juros em resposta ao aumento da inflação. As ações americanas foram afetadas pelas más perspectivas e o S&P Composite 1500^® caiu 17,8% em 2022. Em termos mais gerais, os 25 países do S&P Global Developed BMI caíram em dólares americanos desde o final de 2021, enquanto 15 dos 24 países do S&P Emerging BMI declinaram pela mesma medida. No entanto, as ações da América Latina tiveram um ano mais forte do que a maioria dos mercados regionais: O quadro 1 mostra que os mercados acionários na Argentina, Chile, Brasil e Peru aumentaram em termos de dólares americanos no ano passado.

As exposições setoriais foram uma razão chave para as diferenças de desempenho em 2022. O quadro 2 mostra que muitos países da América Latina se beneficiaram de ter mais (menos) exposição aos setores do GICS^® com desempenho superior (inferior) ao do S&P 1500™. De fato, os países da América Latina normalmente tiveram maior peso em Energia, Serviços Financeiros, Materiais e Produtos Básicos de Consumo, bem como menor exposição à Tecnologia da Informação e Bens de Consumo Discricionário.

Embora o desempenho dos mercados de valores locais possa ser bem recebido pelos investidores em toda a América Latina, alguns podem desejar ter uma perspectiva de longo prazo. Em horizontes de longo prazo, o S&P Composite 1500 mostrou maiores retornos e menor risco em comparação com os índices específicos de cada país. O quadro 3 mostra os retornos ajustados pelo risco em cinco anos, onde as ações americanas apresentaram um retorno maior por unidade de risco.

Este artigo foi publicado originalmente no blog Indexology^® em 16 de novembro de 2022.

De acordo com vários estudos, ter um conselho de administração com diversidade de gênero é um indicador-chave de boa governança corporativa. A diversidade de gênero do conselho de uma empresa na que se faz um investimento também é um dos indicadores de sustentabilidade obrigatórios que os participantes do mercado financeiro devem avaliar e relatar segundo o Regulamento de Divulgação de Finanças Sustentáveis (SFDR) da UE. Examinaremos essa métrica no contexto dos índices ESG da S&P DJI usando o conjunto de dados SFDR da S&P Global.

Primeiro, observamos que a proporção de mulheres nos conselhos varia entre os países (consulte o quadro 1). Em média, as empresas francesas têm os conselhos com o maior equilíbrio de gênero. Isso não é surpreendente, visto que o governo francês impõe um mínimo de 40% de mulheres nos conselhos, uma exigência que poderia ser replicada em toda a UE. Entretanto, todas as empresas do Catar têm um conselho inteiramente masculino.

Em matéria de setores, as empresas que operam em Energia, Produtos Básicos de Consumo, Tecnologia da Informação e Assistência Médica têm um número de mulheres acima da média em seus conselhos, enquanto Materiais tem a média mais baixa (consulte o quadro 2).

No entanto, as métricas em nível de setor e país não contam toda a história; além disso, a distribuição dentro dos índices regionais pode variar drasticamente. O quadro 3 mostra o leque de valores da diversidade de gênero dos conselhos em um conjunto selecionado de universos de investimento.

Este artigo foi publicado originalmente no blog Indexology^® em 18 de outubro de 2022.

Um dos benefícios de acompanhar um índice é o baixo custo em relação à gestão ativa. Com o crescimento do investimento passivo, os investidores têm se beneficiado significativamente ao evitar os resultados inferiores da gestão ativa e suas taxas de administração. Podemos estimar a economia anual em taxas de administração multiplicando a diferença entre as taxas de despesas médias dos fundos mútuos de renda variável ativos e passivos pelo valor total de ativos vinculados aos índices S&P 500^®, S&P 400^® e S&P 600^®. Quando somamos os resultados desses cálculos anuais, observamos que a economia acumulada em taxas de administração nos últimos 26 anos é de US$ 403 bilhões (confira o quadro 1).

Com certeza, essa estimativa de US$ 403 bilhões minimiza a economia de custos total da indústria de índices, uma vez que abrange apenas índices da S&P Dow Jones Indices (e não todos eles). A nossa pesquisa recente Annual Survey of Indexed Assets mostra um aumento de 30% nos ativos vinculados ao S&P 500 desde 2020 para US$ 7,1 trilhões em dezembro de 2021. O quadro 2 ilustra que desde 1995, este crescimento (CAGR de 11,1%) superou o crescimento devido a ganhos de mercado (CAGR de 8,2%), isso demonstra um aumento substancial nos fluxos.

Para ilustrar o tamanho do mercado passivo, o quadro 3 divide os ativos que acompanham o S&P 500 historicamente pela capitalização de mercado ajustada ao free float do S&P 500. Esse percentual se estabilizou aproximadamente em 17% desde 2018, isso demonstra que a possibilidade de crescimento passivo no futuro é promissória.

Este artigo foi publicado originalmente no blog Indexology^® em 18 de outubro de 2022.

Certamente este ano está sendo muito interessante para as ações da América Latina. Apesar da turbulência dos últimos três trimestres, a região tem sido resiliente. Como demonstra o quadro 1, o S&P 500^® e o S&P Emerging BMI declinaram em cada trimestre de 2022 e perderam mais de 20% no ano até 30 de setembro de 2022. Enquanto isso, o S&P Latin America BMI ganhou 3,6% no terceiro trimestre, situando-se em território positivo até à data.

Embora os retornos tenham sido desiguais entre países e trimestres, é claro que o desempenho estelar do Chile e do Brasil contribuiu para os ganhos gerais da América Latina. Além disso, entre os índices globais de países, o Chile e o Brasil estão entre os cinco países com melhor desempenho no terceiro trimestre e no ano.

A história na região não mudou muito desde o último trimestre, uma vez que a inflação, o aumento das taxas de juros, o conflito Rússia-Ucrânia e a incerteza política local continuam a ameaçar a região. Apesar destes obstáculos, os mercados em geral se saíram relativamente bem no terceiro trimestre. Com exceção da Colômbia e do México, todos os outros mercados acionários apresentaram ganhos durante o trimestre, sendo o S&P MERVAL da Argentina o que registrou o maior aumento com 57% em pesos argentinos (ARS). O S&P IPSA do Chile encerrou o trimestre com uma alta de 3% em pesos chilenos (CLP) e foi o único índice a ter retornos positivos em cada trimestre de 2022. Os fortes retornos do S&P Brazil BMI de quase 12% compensaram a perda de 6% do S&P/BMV IRT do México.

Em termos de setores, a maioria terminou de forma positiva, com ganhos de 27,5%, 18,6% e 16,6%, respectivamente, para Tecnologia da Informação, Bens de Consumo Discricionário e Energia. O setor de Serviços Financeiros, que subiu 8,3%, e o de Energia, que subiu 16,6%, foram os maiores contribuintes para os retornos totais da região. Materiais (-6,0%), o segundo maior setor da região depois do financeiro, teve o maior impacto negativo nos retornos da região durante o trimestre.

Este artigo foi publicado originalmente no blog de Indexology^® em 5 de outubro de 2022.

Lições do Scorecard SPIVA da América Latina - Primeiro semestre de 2022

Os Scorecards SPIVA^® (S&P Indices Versus Active) publicados a cada semestre medem o desempenho de fundos de gestão ativa em comparação com seus benchmarks em vários mercados ao redor do mundo. De acordo com o último Scorecard SPIVA da América Latina - Primeiro semestre 2022, o desempenho acumulado do ano entre gestores de fundos ativos em países latino-americanos variou significativamente.

Os gestores de renda variável do Chile tiveram o pior desempenho na região, pois apenas 6% dos fundos de gestão ativa superaram o S&P Chile BMI. Os gestores de renda variável do Brasil se saíram um pouco melhor, visto que 43% dos fundos tiveram um desempenho superior ao benchmark. Em contraste, o México foi um ponto destacado excepcional, já que 63% dos fundos ganharam do benchmark local. Uma explicação para a grande variação nas taxas de desempenho superior é o ambiente geral para a seleção de ações. Apenas 16% das ações no S&P Chile BMI superaram o próprio S&P Chile BMI ponderado por capitalização; enquanto uma proporção maior, 39% dos componentes do S&P Brazil BMI ganharam do seu benchmark e um total de 66% dos componentes do S&P/BMV IRT do México teve um desempenho superior. O quadro 1 compara esses números com a porcentagem de fundos de renda variável de gestão ativa com desempenho superior, o que ilustra uma correspondência que sugere, especialmente no Chile, que o desempenho superior das empresas de maior porte tornou mais difícil superar o benchmark para os selecionadores de ações.

Além de resultados de desempenho mistos, os países latino-americanos também diferiram nas suas taxas de sobrevivência, como mostra o quadro 2. Após dez anos, aproximadamente 70% dos fundos de renda variável do Brasil, os fundos de títulos corporativos do Brasil e os fundos de renda variável do Chile deixaram de existir, e os títulos corporativos do Brasil apresentaram uma acentuada tendência de queda após o quinto ano. Em contraste, os fundos de renda variável do México tiveram um desempenho muito melhor, pois 78% dos fundos conseguiram sobreviver após dez anos; isso reflete a sua taxa de desempenho inferior em longo prazo relativamente menor em comparação com as outras categorias.