INTRODUCCIÓN
Desde la documentación de la prima de riesgo por tamaño,a los participantes del mercado han considerado las acciones de baja capitalización (small cap) como una clase de activos en sí misma y han comenzado a mantener una asignación independiente dedicada a ellas, separada de las acciones de alta capitalización. En los últimos años, diversos estudios han demostrado que la calidad es el mayor impulsor de los rendimientos en el segmento de baja capitalización.
Una investigación de Cliff Asness constató que la variabilidad del efecto de tamaño se debe principalmente al desempeño volátil de las compañías small cap con baja puntuación de calidad (acciones basura o junk). Cuando se controlan estas acciones, la prima de riesgo por tamaño se vuelve más sólida por naturaleza y se encuentra en diversas industrias y períodos, así como en 23 mercados diferentes.
Con base en la evidencia encontrada en “A Tale of Two Benchmarks: Five Years Later” y la efectividad en diversas regiones observada en el estudio de Asness, investigamos si el factor de calidad ha obtenido una prima similar en benchmarks internacionales del segmento small cap. Probamos diferentes métricas de rentabilidad y observamos que en los universos internacionales de baja capitalización, las empresas que incorporaron las utilidades positivas o mayores tasas de rentabilidad como requisito de inclusión tuvieron un desempeño superior a las carteras sin dichos requisitos. Los resultados fueron consistentes, independientemente de los parámetros de rentabilidad utilizados y de las regiones analizadas.
A fin de capturar las primas por ganancias observadas en los resultados del análisis de los parámetros de rentabilidad, se lanzó la serie de índices S&P Global SmallCap Select a fines de 2018. Esta serie busca medir el desempeño de compañías de baja capitalización que presentan resultados positivos y que en su mayoría forman parte del universo de selección del S&P Global BMI. Los índices de esta serie representan diversas regiones, incluyendo mercados globales (con y sin EE. UU.), mercados desarrollados sin EE. UU. y mercados emergentes. Adicionalmente, este conjunto de índices proporciona diversos beneficios cruciales en comparación con los benchmarks tradicionales del segmento de baja capitalización, incluyendo mejores rendimientos ajustados al riesgo , un bajo tracking error y una mayor liquidez. Además, observamos que, en comparación con los benchmarks small cap tradicionales, la serie eleva el nivel de exigencia para los administradores activos
