引言
2025 年，美国保险公司持有的 ETF 资产总规模达到 490 亿美元。延续了 2024 年的上升态势，2025 年险资的 ETF 持仓规模创下历史新高。这也是连续第二年出现可观的资金流入，再加之市场上涨，导致 ETF 管理资产规模 (AUM) 同比增长 25%。
本报告为我们针对“美国保险公司一般账户中 ETF 使用情况”开展的第 11 次年度专题研究。在本次研究中，我们分析了各类公司及不同资产类别的 ETF 使用情况，以及近年来交易模式的演变特征。
持仓分析
截至 2025 年底，美国保险公司持有的 ETF 资产达 490 亿美元，较上年增加 100 亿美元。尽管这一规模在美国 ETF 总市场（13.5 万亿美元）和美国保险公司一般账户总资产（14.1 万亿美元）中的占比仍然较小，但个别公司的调仓行为可能会对整体趋势产生特异性影响。图 1 展示了过去 20 多年来美国保险公司对 ETF 的使用情况。
2025 年，ETF 资产管理规模大幅增长 25%，为成立以来平均增长率的两倍。三年复合年增长率逆转了最近几年的跌势，转变为正值（见图 2）。
