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以主题指数的方式布局可持续发展: 清洁能源的投资新思路

通过标普高盛电力指数推动欧洲能源市场

大宗商品1月份表现良好

如期到来

2021年大宗商品的碾压性表现

以主题指数的方式布局可持续发展: 清洁能源的投资新思路

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Jason Ye

Director, Strategy Indices

引言

标普道琼斯指数亚太区策略指数主管叶佳胜表示，尽管围绕全球能源供应“绿色化”的争论持续不断，透明、分散、流动性充足的主题指数投资策略或许可以帮助投资者参与到能源转型中，使得投资者将可持续发展纳入投资组合的考虑范围内。

从2022年11月的第27届联合国气候变化大会（COP27）的讨论来看，清洁能源已成为全球关于气候变化的首要议题。对许多投资者来说，尽快实现从化石燃料向光伏、风电和水电等清洁能源的转型已经成为他们投资决策中的重要考虑标准。

气候变化的代价正处在一个临界点。怡安保险的年报显示，破坏性自然灾害的频率和严重程度正在日益增加，去年造成的经济损失高达3430亿美元，其中95%为天气和气候相关事件，这也让2021年成为有记录以来相关经济损失第三高的年份。

随着时间的推移，这些数字可能会变得更加惊人。例如，德勤估计，气候变化可能在未来50年给全球经济造成178万亿美元的损失。

极端高温、干旱和洪水变得越来越普遍。世界气象组织的最新发现显示，过去8年有望成为有记录以来最热的8年。

尽管能源转型迫在眉睫，全球在通往清洁能源主导的经济结构道路上进展缓慢。联合国关于17项可持续发展目标的2022年进展报告中指出，在经济适用的清洁能源发展上，目前我们所取得的进展还远远不够。

例如，由于基础设施落后等问题，对于偏远地区的通电和电气化进展举步维艰。对那些相对不发达的国家和地区来说，低排放，清洁的烹饪方式还需要得到大力推广和发展。如果持续使用高排放，高污染的烹饪方式，24亿人的健康将面临威胁。此外，不断上涨的大宗商品、能源和航运价格增加了全球光伏组件、风力电机和生物燃料的生产和运输成本。

虽然存在种种挑战，从投资者的资本配置方向来看，他们依然对清洁能源在全球未来的发展持有乐观态度，并积极主动推动绿色能源的发展。根据德勤的数据，2021-2070年期间，如果能实现清洁能源的普及，可能会使全球经济规模增加43万亿美元（以净现值
计算）。

通过标普高盛电力指数推动欧洲能源市场

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Jim Wiederhold

Director, Commodities and Real Assets

2022年2月21日，标普道琼斯指数推出了一系列标普高盛欧洲电力指数，这是市场上首个此类指数，也是基于标普高盛商品指数的单一大宗商品指数的扩展。标普高盛欧洲电力指数旨在为欧洲最大的电力市场提供可靠且公开可用的表现基准。这些指数基于欧洲能源交易所 (EEX) 的季度和年度法国、德国、意大利和西班牙电力期货。

随着绿色能源转型在全球范围内展开，金融工具的流动性对于确保从化石燃料尽可能无缝和高效转向可再生能源至关重要。电力市场可能会在这方面发挥重要作用。欧洲天然气和电力价格以及中国煤炭价格均创纪录高位，美国天然气价格创多年来的新高，以及布伦特原油价格突破每桶90美元，无一不表明最近几个月出现全球能源短缺。到目前为止，电力板块对许多市场参与者而言是无法触及的大宗商品。如图1所示，2021年秋季欧洲电力市场的价格发现过程是迅速而高效的。

市场参与者可以通过期货市场追踪欧洲电力市场，而EEX合约为任何时间点的基本负载电力价格提供明确的基准。在建立欧洲电力的基准指数时，其高流动性的期货合约与标普道琼斯指数完美匹配。

电力市场可以衡量可再生能源的发电需求而这正是全球许多企业和政府的关注焦点，因此电力市场在绿色能源转型中将发挥关键作用。，德国是一个很好的起点，因为德国是欧洲最大的电力市场，每月发电量超过2.5亿兆瓦时，是欧洲发电量第二大的法国6倍以上。在德国，可再生能源目前在总电力消耗中所占的份额超过40%，预计到2030年将上升到80%。1大部分可再生的电力来自风能。

标普道琼斯指数提供创新性、主题性、以气候为重点的各种资产类别的指数，致力于创造并超越指数行业的最高标准。标普高盛欧洲电力指数是我们希望在新兴市场蓬勃发展中推动透明度的又一例证。更多相关信息，请浏览我们的大宗商品投资主题页面。

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大宗商品1月份表现良好

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Fiona Boal

Managing Director, Global Head of Equities

2021年支撑大宗商品价格的强劲通胀持续至2022年，标普高盛商品指数今年开局表现良好，1月上涨了11.6%。相比之下，标普500指数同期下跌5.2%。通胀历来有助于大宗商品市场。大宗商品亦一直是很好的通胀对冲工具。低库存和强劲的全球生产总值增长及持续的供应瓶颈皆对大宗商品价格起了支持作用。从负面角度来看，货币政策的收紧（即美联储不再宽松的货币政策）可能会令美元转强，并对大宗商品价格年内攀升造成不利影响。

标普高盛能源指数1月上涨18.4%。由于投资者对通胀敏感资产的需求持续高企，以及市场受俄罗斯与乌克兰紧张局势的影响，布伦特原油七年来首次飙升至每桶90美元以上。全球石油库存见底，地缘政治风险加剧了当前的失衡。从协议上看，石油输出国组织与伙伴国仍计划从现在到9月期间每月恢复每天40万桶的产量，但实际上，由于几个成员国的产量不足和表现欠佳，预计每月的增产幅度将接近每天20-25万桶。全球天然气市场也继续受地缘政治紧张局势影响。于1月，标普高盛天然气指数反弹40.5%。西方和俄罗斯之间围绕乌克兰问题的紧张局势不断升级，引发对俄罗斯天然气供应欧洲的担忧，促使欧盟委员会和美国研究替代供应方案。

与此同时，绿色能源转型并没有停止。许多大宗商品将继续受益于殷切需求，而石油等其他大宗商品可能会因投资不足而受影响。铝和镍使标普高盛工业金属指数1月上涨2.6%；这两种金属将继续因可持续能源转型而受益。

继2021年录得六年来最大跌幅后，1月份黄金价格进一步下跌1.9%，与许多其他资产相比，其表现令人钦佩。标普高盛钯金指数是1月份大宗商品指数中表现最好的类别之一，上涨23.2%。俄罗斯和西方在乌克兰问题上的紧张关系加剧了对催化转换器所用金属供应的担忧。 

谷物类方面，玉米和大豆受南美干旱问题的支撑，或会在本作物年度稍后时间提振对美国农作物的需求。尽管对全球小麦供应的预测有所上升，但供应因俄乌对峙而中断的风险仍然很高。标普高盛农业指数在1月上涨4.4%。

标普高盛牲畜指数在1月上涨1.9%。瘦猪价格反弹是由于美国国内生猪屠宰量放缓，以及消费者重回办公室上班并外出就餐所带来的强劲需求所致。月内，标普高盛瘦猪指数反弹8.0%。

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如期到来

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Craig Lazzara

Managing Director, Index Investment Strategy

詩人告诉我们，在春天，一个年轻男性的幻想会轻易转向对爱情的向往。而经验则告诉我们，在一月份，一个主动型基金经理的幻想会转向自己已成功的念头。

1月初，我们在最近的一次民意调查中发现，70%的受访机构投资者认为2022年“市场将青睐主动式管理”。他们提出了许多理由来支持这个想法，其中最突出的是因为某些股票指数的高度集中。有趣的是，这种即将取得成功的预测只是一长串类似预测中的最后一环。比如说：

  • 我们被告知，相关性下降将在2014年产生“选股市场”。
  • 一年后，一些主动型基金经理断言，随着市场接近当时的历史高点，主动型基金经理需在2015年 降低投资组合的风险。
  • 最近，有人声称, 由於2019年的市场波动剧烈, 主动型基金经理的表现会优于被动型基准。

2014年、2015年和2019年有什么共同点？在这三个年份中的每一年，大多数美国大盘股主动型基金经理的表现都逊于标普500指数®。事实上，在有SPIVA®数据的20年中，大多数大盘股基金经理只有三次表现超越标普500指数（最近一次是在2009年）。中、小盘股基金经理及美国以外的主动型基金经理的表现同样令人失望。

换句话说，主动型基金经理经常预测我们正在或很快便会进入 “选股市场”，但选股市场就像传说中的布里加顿一样，几乎从未出现过。每当听到有人预测今年将是主动式管理得到认可的一年，就该问他们以下问题：如果你知道主动式管理将在今年表现出色，那你去年又有料到被动式管理将会表现出色吗？如果你知道，为什么你当时不说呢？如果当时不知道，现在我们为什么要相信你料到未来呢？

这样应对的话你可能会少了些朋友，但却会对一个重要的投资问题有更清晰的认知。

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2021年大宗商品的碾压性表现

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Jim Wiederhold

Director, Commodities and Real Assets

在通胀居高不下且持续增长的环境下，作为对通胀敏感的大宗商品的市场基准，标普高盛商品指数2021年取得碾压性表现，涨幅40.35%，超过其他同类的商品指数和资产类别。由于能源价格反弹，对新型冠状病毒变种奥密克戎的担忧被扫除，全球需求仍然高企，大宗商品在12月表现强劲，当月上涨7.59%。供应链瓶颈正缓慢缓解，但全球货运成本继续上升，促使大宗商品价格上涨。

标普高盛能源指数在标普高盛商品指数中所占权重最高，对12月和整个2021年的强劲表现作出大部分的贡献。所有以石油为基础的商品在12月取得两位数的增长，全年至少上涨58%。在全球需求强劲和石油产量因气候问题而减少的共同作用下，汽油实现1999年以来最强劲的年度表现。另一方面，标普高盛天然气指数继续下跌，12月再度下跌17.57%，原因是天气变暖减少了对北半球建筑主要取暖方式之一的需求。

标普高盛工业金属指数12月上涨5.02%，全年表现强劲。标普高盛铝指数2021年涨幅最大，达38.43%。理由与能源相关大宗商品类似，铝的开采和生产（通常是碳密集型）被削减，而需求仍然强劲，尤其是电动汽车。这种绿色转型带来的摩擦使得其全年价格表现超过其他工业金属。标普高盛锌指数的表现紧跟其后，2021年上涨28.03%，12月涨幅十分强劲。预计铝和锌的供应中断将持续，交易所仓库库存已经很低，尤其是将会有更多金属库存离开伦敦金属交易所。

2021年标普高盛农业指数上涨24.70%。因全年出现与天气相关的供应中断，需求较2020年强势回升，流动性最强的玉米、大豆和小麦商品全年呈现正增长。在价格上涨刺激下，种植作物增加，但需求方面继续被证明起到正面催化作用。标普高盛可可指数是2021年唯一录得负值表现的成分指数，为-6.27%。另一种类似软商品咖啡的表现反而超出所有其他农业商品。标普高盛咖啡指数2021年上涨63.71%，表现超越原油。这是咖啡自2010年以来的最佳年度表现，2010年北美发布了几项重大研究，大肆宣扬一杯咖啡具有抗癌和提高运动表现的益处。

在瘦猪的带动下，标普高盛活畜指数2021年上涨7.9%。活牛和饲养牛价格保持平稳，但标普高盛瘦猪指数全年上涨25.06%。全年猪肉需求强劲，随着培根价格走高，快餐价格也大幅上涨，再度表明通胀无处不在。在目前广泛的高通胀之下，培根、鸡蛋和奶酪三明治的成本可能继续上升。

由于利率走高，市场波动性下降，对安全避风港的需求减少，标普高盛贵金属指数2021年下跌5.13%。随着加密货币日益突出，黄金历来强大的通胀对冲能力和避险地位2021年受到最大的挑战，这也反映在价格中。

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