标普高盛商品动态展期指数 (S&P GSCI® Dynamic Roll Index) 推出距今已有逾十年，是大型指数提供商编制的 第一个动态展期类的商品期货指数。什么是动态展期？图表 1 详细描述了该过程。标普高盛商品动态展期指数采 用灵活的月合约展期策略，以期降低期货溢价的负面影响以及潜在限制因商品市场变化而带来的波动，同时为投 资者提供高流动性的宽基商品指数。尽管投资大宗商品具有对抗通胀、分散投资等好处，但市场参与者却往往对 大宗商品退避三舍，其最主要原因是期货溢价(即期货价格升水)和波动。标普高盛商品动态展期指数或许有助于 缓解投资者的担忧。
展期收益率或利差可增加或减少大宗商品的回报。任何以大宗商品期货作为基础工具的大宗商品投资产品，须不 断地将到期的较短期合约进行再投资或展期为较长期合约，以维持对有关大宗商品连续投资。倘期货曲线向上倾 斜（处于期货溢价状态），展期收益率将为负数。倘期货曲线向下倾斜（处于现货溢价状态），展期收益率将为 正数。当期货曲线处于升水状态时，应延长头寸持有时间至期货曲线较远端，此处曲线较平坦，每次头寸展期都 会减少负利差，而不应停留在升水结构最陡峭的近月合约。图表 显示了在 2020 年疫情封锁之初出现的原油市 场高额升水。标普高盛商品动态展期指数在曲线上的位置（黄色）较一般的近期投资（蓝色）靠后，该位点的升 水结构最陡峭，从而降低了负展期收益率的影响。而当 2021 年 3 月原油市场处于现货溢价状态时，在期货曲线 前端持仓对投资者有利。
