本文最初于 2019 年 5 月 6 日在 Indexology®博客上发布。
标普 MARC 5%的超额回报（ER）指数今年开始全面上扬，该季度所有资产类别均为正收益,让人淡忘了 2018 年其 基础指数均亏损的记忆。
尽管股票市场早期略有下跌，但标普 MARC 5%的超额回报（ER）指数的资产类别多元化和加权策略帮助该指数在整个季度保持积极。对于所有资产类别，表现的主要贡献者仍然是股票和固定收益，黄金在本季度结束时相对持平。
标普MARC 5%（ER）指数2019年第一季度表现优异
巴菲特的表现
本文最初于 2019 年 5 月 3 日在 Indexology®博客上发布。
明天，沃伦•巴菲特和他 30,000 个最亲密的朋友将聚集在奥马哈参加伯克希尔•哈撒韦公司的年会。伯克希尔公 司的股东长期的忠诚度堪称传奇，而产生它的投资表现也是如此。1968 年底投资伯克希尔股票的 100 美元，到 2018 年底将增长超过 850,000 美元；相比之下标普 500 指数的投资则增长略低于 11,000 美元。
伯克希尔的财富增长更为引人注目，因为大多数主动的投资组合经理的表现都不及标普 500 指数这类非管理的指数。学术界自然对如何产生这种特殊结果感兴趣，一些人认为"巴菲特的阿尔法"实际上是"利用廉价、安全、优质股票的回报"。
如何不再担心通货膨胀
本文最初于 2019 年 4 月 25 日在 Indexology®博客上发布。
在过去的五年中，美国的通货膨胀率为每年 1.5%，最高为 2.9%。尽管今天的通胀数据仍然处于低位并且稳定， 但是对物价水平上涨的担忧正驱使人们寻找通胀率低的原因。今天的通胀率略低于自 1914 年以来的平均值 3.2%，但肯定不是最低。在过去 105 年中，约有 80%的通货膨胀率约为 5%或更低。价格上涨速度快于战争、石油 危机或严重经济衰退后反弹的几个月。在正常的经济时期，通货膨胀并不成问题。在 1970 年代（1971-80）的十 年间，每个人都面临着通货膨胀噩梦——平均通货膨胀率为 7.9%。此外，那段时期还包括越南战争的最后四年 和两次石油危机。
对过去 100 年数据的回顾表明，战争和石油危机在很大程度上导致通货膨胀率超出约 0%-5%的范围。图表一显示 自 1914 年以来的消费者物价指数 CPI，其中 1973-1979 年的石油危机、第一次世界大战、第二次世界大战、朝 鲜战争和越南战争都有显著的影响。在这些事件发生期间和之后，通货膨胀率趋于上升。
取代伦敦银行同业拆借利率
本文最初于 2019 年 4 月 16 日在 Indexology®博客上发布。
LIBOR——伦敦银行同业拆借利率是超过 300 万亿美元贷款、衍生品和其他金融工具的基准。LIBOR 始于 20 世纪 60 年代的银行贷款市场；今天它以不同的货币和期限报价。继 2012 至 2013 年的丑闻之后，LIBOR 正在被取代， 并且即将在 2021 年消失。
对于以美元计价的贷款和衍生品，将会取代隔夜 LIBOR 的替代品是 SOFR（担保隔夜融资利率）。它基于美联储 作为其利率管理的一部分所使用的隔夜回购。纽约联邦储备银行去年这个时候开始发布 SOFR。其他隔夜利率正 在建立，涵盖英国、欧洲、瑞士和日本（见下表）。最初这些利率仅作为隔夜利率报价；监管机构和行业团体开 始讨论比隔夜更长期限的利率。
最初，总部位于伦敦的银行通过分享对每家银行无抵押贷款隔夜借款的预期来设定 LIBOR。今天的流程更为正 式，但荔波日仍部分基于对一个认可银行隔夜融资成本的估计。SOFR 有两个主要区别：它是根据实际交易及计 算的，而不是估算。它是基于美国国债回购的担保利率。久而久之，SOFR 可能会降至 LIBOR 以下，因为它是一 个有担保利率。此外，在危机中，SOFR 等担保利率可能会下降，而 LIBOR 等无抵押利率会上升。
1986 年，当 LIBOR 成立并广泛使用时，英国银行家协会在英格兰银行的支持下，正式确定了 LIBOR 利率的设 定，并改变了程序以排除每个设定中的最高和最低报价。从 2007 年开始，媒体的传言和文章对有关 LIBOR 流程 提出质疑，以及提出银行可能采用低利率以提高其信用质量的建议。2012 年，几家银行被发现为了自身利益操 纵利率。一年后的 2013 年，欧盟对 8 家主要银行的集团征收总额超过 20 亿美元的罚款。SOFR 和其他 LIBOR 替 代品使用来自流动市场的实际交易来防止遭受同样困扰的丑闻，随后又降低了 LIBOR。