期權型交易所交易基金 (ETF) 在投資格局中具有越來越重要的作用，為投資者提供了便捷、創新的收益創造、風險管理和戰術資產配置工具。
本報告重點圍繞備兌看漲期權和緩衝戰略這兩種主流的期權型戰略，通過代表性指數來解析其結構框架、運作特徵和應用場景。
除分析這兩種期權型戰略的典型設計和特點外，本報告還探討了其在增強投資組合韌性、優化風險收益方面的潛力，旨在為市場參與者提供應對市場波動的投資路徑。
期權型 ETF 的發展
自上世紀 90 年代初誕生以來，ETF 已從單純匯聚資金投資寬基市場指數的渠道，發展為涵蓋多元化風險敞口和應用領域的金融工具。近期，美國的監管政策調整放寬了衍生工具的使用，為期權型 ETF 的蓬勃發展奠定了基礎，預計將帶來新一輪的發展。
長期以來，期權市場一直是市場參與者創造收益、管理風險和進行戰術資產配置的工具。期權型 ETF 通過單一工具實施這些戰略。對於某些投資者而言，這可能比傳統共同基金、結構性產品或自行交易等替代方案更容易參與、流動性更強、成本更低。美國上市期權型 ETF 的管理資產規模 (AUM) 已從 2019 年底的不到 50 億美元，穩步增長到 2025 年底的 2,450 億美元 (見圖 1)，很好地證明了市場參與者對此的集體判斷。
