摘要
波動率控制指數 (Volatility Controlled Indices) 又稱為風險控制指數，是指數掛鉤年金保險產品經常使用的指數帳戶選項。此類指數旨在提供相關指數的配置敞口，同時實現接近特定目標的波動度 。
波動率控制指數最常見的成分包括股票和現金 。它會在這兩類成分之間動態調整配置，以實現目標波動度。指數語境下的「配置」是指每一類資產類別在指數中的權重。
一般而言，當市場波動率高於指數的目標波動度時，指數會減少股票配置並增加現金配置，以平抑波動率。反之，當市場波動率低於目標時，指數對相關指數成分的配置可超過 100%，即使用槓桿。
指數成分權重可靈活調整至低於或高於 100% 的機制，有助於指數保持目標波動度。
目標波動度的作用為何？
波動率控制指數的目標波動度選擇範圍廣泛，而這會影響相關股票成分的敞口大小。我們以標普 500® 每日風險控制 5% 指數和標普 500 每日風險控制 15% 指數為例，說明目標波動度的作用。這兩種指數的目標波動度分別為 5% 和 15%。
上述兩種指數的編製方法相同，因此目標波動度的差異可直觀體現該參數的作用。請注意，這些結果並非保證，僅供一般說明之用。
這兩種指數皆以標普 500 指數做為相關股票成分，後者在過去 50 年的標準差略高於 15%。
