2020 年上半年是黃金大放異彩的時候。在當前不確定的經濟衰退時期，黃金以年初至今兩位數的漲幅跑贏了股 票和其他避險資產。截至 2020 年 5 月 29 日，標普高盛黃金指數年初至今已上漲了 13.94%。史無前例的全球財 政和貨幣刺激措施顯著提高了主權債務水準，導致人們對貨幣貶值的擔憂。從歷史上看，這樣的環境對於黃金作 為全球公認的價值存儲具有建設性意義。全球實際收益率處於低至負的水準，黃金與其他資產的低相關性等因素 亦為當前環境起了正面的催化作用。
正如 Fiona Boal 于之前文章中強調，今年黃金走勢並非完全平穩，黃金在跑贏大市/走強的過程中伴隨著一些波 動。在 2008 年全球金融危機期間，出現了一種協韻模式，在這種模式中，流動性的需求迫使市場參與者得先出 售黃金，再從市場重拾黃金上升趨勢前（見圖表 2）。
