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調查報告:投資者如何通過策略性配置迎接新投資時代

標普 500 指數和道瓊斯工業平均指數:殊途同歸

標普高盛商品指數上半年走勢強勁

大宗商品通權達變之策—第二篇

淺談標普 500 指數與納指和滬深 300 的區別

調查報告:投資者如何通過策略性配置迎接新投資時代

經濟及市場的大起大落似乎永無止境,使得亞太地區的主要資產持有者更加關注對長期資本增長及投資組合多元化的需求。

為實現這兩個目標,投資者今年似乎更青睞亞洲的上市證券及北美的私募市場資產。與此同時,不論就目標資產抑或投資過程而言,科技以及環境、社會及治理(ESG)因素均發揮著前所未有的影響。

AsianInvestor與標普道瓊斯指數合作開展的調查中分享了上述見解,該調查於2021年3月至4月進行,訪問來自亞太地區主權財富基金、政府機構、保險公司、公共及私人養老基金、捐贈基金、私人銀行及其他資產持有者等105名資深投資高管的觀點。地點包括香港、台灣、澳洲、南韓、日本、新加坡、泰國、馬來西亞、印尼、菲律賓及印度。

總括而言,標普道瓊斯指數認為調查結果反映市場普遍認同亞洲相對於其他地區的復甦速度強勁,帶動主題投資等備受關注。

標普道瓊斯指數策略指數高級總監承天吟表示:「市場復甦獲得政府政策刺激、寬鬆的貨幣政策及大規模投資的支持,並一直對利率、股票市場及各資產類別的估值有著顯著的影響力。」

可持續性至關重要

在此背景下,在市場轉型中確立定位仍主導著許多投資者的資產配置決策。

這反映出在2021年戰略性主題對許多受訪者的重要性。-而且比地域多元化或關注於某個行業更為重要。在進行主題投資時,受訪者認為今年最高的風險調整後回報將來自ESG (26%),緊隨其後的是改革性科技(21%)以及醫療保健及生物科技(20%)。

受訪者將透過強化資料及分析工具納入ESG因素的流程列為他們在後疫情背景下提高回報的首選途徑,這符合對可持續性的承諾。

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標普 500 指數和道瓊斯工業平均指數:殊途同歸

標普 500 指數®和道瓊斯工業平均指數®(DJIA)是全球最知名和應用最廣泛的兩大指數。 兩者均代表美國大型 股公司。 如我們在近期一篇文章中 詳述,標普 500 指數和道瓊斯工業平均指數具有著相似的長期風險和回報 狀況。 截至 2021 年 4 月 30 日,道瓊斯工業平均指數的 30 年年化回報率略高,為 11.16%,而標普 500 指數為 10.60%。 此外,指數回報率之間的三年滾動相關係數很高,從 1993 年 4 月到 2021 年 4 月平均為 0.95。

然而,只要我們仔細觀察,我們會發現這兩大標誌性指數實乃殊途同歸。 標普 500 指數現時包括 505 家成分股 公司,而道瓊斯工業平均指數只有 30 家。 兩者還採用了不同的加權方案。 標普 500 指數為浮動市值加權。 這 意味著每隻股票的權重取決於公司的總規模,並針對不公開交易的股票進行調整。 與此相反,道瓊斯工業平均 指數為價格加權,因此股票的權重僅由價格決定。

這裏我們將重點介紹該文中的三個重要啟示。

兩大指數經歷過相對表現週期

表  為標普 500 指數和道瓊斯工業平均指數之間三年年化相對回報率。 在藍線高於零的時期,標普 500 指數在  前三年的表現優於道瓊斯工業平均指數。 2000 年 6 月至 2003 年 6 月科技泡沫破滅期間,標普 500 指數的表現 明顯不如道瓊斯工業平均指數,部分原因是標普 500 指數在資訊技術行業的權重較高。

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標普高盛商品指數上半年走勢強勁

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Fiona Boal

Head of Commodities and Real Assets

標普高盛商品指數在 2021 年上半年上漲 31.4%,表現遠勝於標普 500(漲幅為 15.2%)。 與 2020 年 4 月新型 冠狀病毒疫情初期的歷史新低相比,標普高盛商品指數現已翻了超過一倍。 隨著全球經濟回暖,許多地區的消 費者信心已回升至疫情前高位,加上供應鏈仍未恢復通暢,多項商品今年紛紛創出歷史新高。 積極的財政和貨 幣支援措施也推動了工業商品價格回升。 但在接下來的幾個月,大宗商品可能不會一帆風順; 近期美國和其他地 區的收益率曲線趨於平緩,這顯示至少從目前來看,一直支撐商品上漲的通脹交易已經對投資者失去了部分吸引 力。

標普高盛原油指數在 2021 年的首六個月裡漲幅達到了驚人的 49.0%。 雖然新型冠狀病毒疫情發展的不確定性可 能暫緩了需求回歸正常化,但多個主要市場的強勁復甦疊加供需鐵律的作用無疑證明了價格回升的合理性。 市 場參與者將密切關注 OPEC+聯盟的內部分歧,因為如果各方長期僵持不下,可能預示著廣泛供應協定的終結, 並增加了成員國各自為政、開閘放油的風險。

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大宗商品通權達變之策—第二篇

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Jim Wiederhold

Associate Director, Commodities and Real Assets

在我寫的兩篇網誌系列的第一篇中,我們討論了標普高盛商品動態展期指數的特點以及該指數試圖緩解投資者的 兩大擔憂,即大宗商品期貨的負展期收益率和波動。 我們進一步探討在配置標普高盛商品動態展期指數時,多 元化假設組合的近期表現。 商品貝塔係數的配置範圍一般為 2%至 20%。 但在大宗商品多年表現欠佳後,儘管 許多單一大宗商品有積極的供需推動因素以及大宗商品具備對沖通脹的潛力,大多數市場參與者不願將大宗商品 配置於該範圍的較高端。 2021 年 5 月美國消費物價指數上升 5.0%,是繼 4 月 4.2%高於預期的升幅後,再度意 外上升。 表 1 顯示,在配置中納入 5%的標普高盛商品動態展期指數後,風險調整後表現隨時間的推移接近未納  入指數,但抗通脹能力增強。

從歷史數據來看,與寬基大宗商品的標普高盛商品指數相比,標普高盛商品動態展期指數的下跌程度相對緩和。 表  顯示標普高盛商品動態展期指數在近期市場調整中的表現,包括 2020 年新型冠狀病毒最初封鎖期間、2014 年油價暴跌期間以及全球金融危機期間。 在去年疫情封鎖引發的拋售中,標普高盛商品指數跌幅超過 50%,而 標普高盛商品動態展期指數的跌幅為 37%,與標普 500®指數一致。 該指數並非始終持有最活躍的近期期貨合 約投資,而投向更廣泛的期貨曲線上波動較小的合約和未反映現貨供需狀況的合約,從而緩衝下行表現。 標普 高盛商品動態展期較其他寬基大宗商品市場投資更能在複雜多變的環境中保持穩健。

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淺談標普 500 指數與納指和滬深 300 的區別

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Jason Ye

Associate Director, Strategy Indices

標普 500 指數被廣泛認為是衡量美國大型股票表現的最佳指標:該指數中的 500家公司約佔美股總市值的 80%,超過 11.2 萬億美元的資產追蹤該指數表現或以該指數表現為業績基準。

標普 500 指數的成分股公司並不簡單是規模最大的 500 家美國註冊公司:新納入的成分股必須符合多項標準。 例如,這些公司在過去十二個月必須是盈利的,而且要達到一定的流動性和市值門檻。 表  概述了標普 500指 數成分股的納入條件。

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