中國投資者的配置往往以境內股票為主。 配置美國股票有助於中國投資者實現策略的多元化並降低本土市場偏向。 例如，追蹤標普 500® 指數可以捕捉美國經濟增長機會。同時，市場參與者還可以考慮標普 500 行業指數， 該系列指數有助分散對本土股票的配置偏差或把握戰術機會。

美國股票在全球股市中佔據了很高的份額，因此從美股的角度出發表達相關行業板塊觀點就顯得十分重要。 圖 1 展示了全球不同地區的公司在每個全球行業分類標準（GICS®） 行業板塊中的佔比。 從圖中可以看出，在一共11個行業中， 10 個行業的大部分全球市值都由美國公司佔據。

此外，鑒於美國股市的廣度和深度，標普 500 行業指數的規模甚至可與許多國家相媲美。 例如，截至 2024 年 1 月 31 日，在標普全球 BMI 指數中的標普 500 資訊技術指數市值（12 萬億美元）僅次於整個美國股市（50 萬億美元）。 標普 500 金融行業指數和標普 500 醫療保健行業指數的規模與日本股市相當。 由於美股行業板塊的規模巨大，意味著配置美股行業板塊與配置海外國家可能存在相似的機會（按照市場規模或市場容量調整分散度來衡量）。

老話說得好，某些東西總是會以某種方式回歸，只是會稍作改變。 對於2月來說，無論是通貨膨脹、美聯儲利率、利息成本，還是消費者和政府債務的悲觀情緒，都沒有阻止美股市場迅速達成新收盤高點。 本周（截至3月1日），標普500指數繼續創新高，收盤首次突破5100點，週末以5137.33點的新高收盤，周漲幅為0.95%，過去18周的累計漲幅為24.77%（其中16周上漲）。

本周，美國眾議院（320票對99票）和參議院（77票對13票）通過了一項臨時預算案，將預算協定截止日期延長至3月8日和3月22日，參議院在當晚以77票對13票通過。 臨時預算協定將於3月1日和3月8日到期，美國政府面臨部分停擺，下周可能全面停擺。

本周，蘋果（AAPL;周跌1.6%）表示將取消其電動汽車生產計劃（估計有2000名工人參與該專案）。 標普道瓊斯指數將網路零售商亞馬遜（AMZN;周漲1.8%）納入道瓊斯工業平均指數，將零售藥店沃爾格林聯盟（WBA;周跌1.1%）移出。 指數漲幅依然集中在少數幾隻股票上，其中七大科技巨頭在標普500指數今年以來總計6.69%漲幅中的貢獻度達43%（即使特斯拉今年以來下跌了18.7%）。

“科技七巨頭”本周繼續上漲，儘管它似乎已經變成了一家公司的獨角戲。 英偉達（NVDA）本月上漲28.6%（今年以來上漲59.8%，自2022年底上漲441%）。 英偉達市值一度突破2萬億美元大關，與微軟（MSFT;3.07萬億美元）和蘋果（AAPL;2.64萬億美元，NVDA 1.95萬億美元）一起，成為三大巨頭。 那麼，問題來了——它能持續多久？答案可能就在其收益和銷售報告發佈前兩天，當時有人開始獲利了結，但隨後被迫重新入場——因為你必須參與其中才能獲勝，因為只要市場相信增長將繼續，這種趨勢就會持續下去。

從行業板塊來看，2月份標普500覆蓋的所有11個行業板塊均實現增長，相比之下，1月份僅有5個行業板塊增長。

3月將以美國政府關門的「老調重彈」故事開場，不過這次是兩幕——3月1日部分關門，3月8日全面關門，因為預算問題與其他問題（在華盛頓）並無二致，政府無法達成共識（有人表示這或許是好事）。 在筆者發稿時，有一項協定正在擬定中——然而該協定不是解決問題，而是將截止日期延長至3月8日和3月22日。 政治（即即將到來的選舉）將佔據頭條新聞，但華爾街尚未對選舉結果（總統、參議院和眾議院）表達立場，而是根據“拜登-特朗普雙雄對決”的翻版制定了潛在的投資組合。

本周披露的經濟數據，美國2月消費者信心指數下降至106.7，預期從1月最初公佈的114.8上升至115.0，而1月數據則修正為110.9。 2023年第四季度美國GDP第二次讀數為3.2%，預期與初步讀數3.3%保持一致。

美國1月個人收入上漲1.0%，預期為上漲0.4%（12月上漲0.3%）。 PCE價格指數上漲0.3%（上月數據從最初報告的0.2%修正為0.1%），同比上漲2.4%（2.6%），而核心PCE價格指數同比上漲2.8%（2.9%）。
　
周度報告方面，本周美國抵押貸款申請下降了5.6%，購房申請下降了4.5%，再融資申請下降了7.3%。 美國能源資訊署（EIA）的石油原油庫存週報顯示，上周增加了350萬桶后，本周又增加了420萬桶。 美國勞工部發佈的新一周失業救濟申請報告為21.5萬，預期為21萬，上周為20.1萬。 總（季節調整）領取失業救濟金的人數為190.5萬，上周為186.2萬。

下周美國經濟數據發佈安排如下：下週一（美東時間，下同）將發佈月度汽車銷售報告;下週二將發佈PMI服務業報告、工廠訂單數據和ISM製造業報告;週三將發佈周度抵押貸款申請報告、月度ADP就業報告、JOLTS報告、批發庫存數據、周度EIA石油報告和褐皮書;下週四將發佈周度新失業救濟申請報告、 國際商品和服務貿易數據以及生產率和成本數據;週五將發佈月度就業報告。

本周市場對人工智慧的希冀持續升溫，樂觀情緒湧入資訊技術板塊推動了整個市場行情的走高，無論股市是否理性，繁榮又回來了。 本周標普500指數再創收盤新高，收於5088.80點，較前一周收盤點位上漲1.66%，年初至今標普500指數累計上漲6.69%。

標普500指數覆蓋的11個行業本周全線上漲。 日常消費品行業表現最好，本周上漲2.11%，年初至今累計上漲4.05%;可選消費品行業本周上漲1.54%，年初至今累計上漲3.05%;資訊技術行業本周上漲1.97%，年初至今累計上漲9.56%;金融行業本周上漲1.60%，年初至今累計上漲6.82%;能源行業表現最差，本周僅上漲0.42%，但年初至今累計上漲21.92%。

公司新聞方面，本周信息板塊行情的「領頭羊」英偉達在公佈最新財報前股價下跌，原因是市場對本份財報的高預期引發了獲利了結行為，但之後公司財報數據大幅超出市場預期推動英偉達股價大漲並創出歷史新高。 知名信用卡發行機構Capital One宣佈將通過全股票交易方式收購另一家信用卡發行商Discover Financial，交易作價350億美元;社交媒體平臺Reddit向紐約證券交易所提交了IPO申請，其可能在幾周內完成發行，估值將達到50億美元。

本周披露的美國經濟資料方面，美國領先經濟指數1月下跌0.4%，超出市場預期的0.3%; 聯邦公開市場委員會（FOMC）1月會議紀要顯示，美聯儲預計將降息，但需要更多的數據來支持採取行動;美國2月Markit製造業PMI初值為51.5，製造業PMI初值為51.3;美國1月成屋銷售數量為400萬套，符合市場預期且高於2023年12月388萬套的數據。

周度數據方面，本周美國抵押貸款申請下降10.6%，購房申請下降10.1%，再融資申請下降11.4%。 EIA原油庫存報告顯示，繼上周增加1200萬桶后，本周原油庫存增加了350萬桶。 美國勞工部發佈的數據顯示，截至2月24日當周初次申請失業金人數為20.1萬人，低於前值21.2萬人同時也低於市場預期的21.6萬人;截至2月17日當周持續領取失業金人數為186.2萬人，低於前值189.5萬人。

下周美國經濟數據披露時間安排如下：下週一（美東時間，下同）將公佈1月新屋銷售數據;下週二將公佈1月耐用品訂單數據、標準普爾CoreLogic Case-Shiller房價指數、美國聯邦住房金融局（FHFA）房價指數等數據;下週三將公佈周度抵押貸款申請報告及EIA原油庫存報告、 2023年第四季度GDP數據等;下週四將公佈周度新申請失業救濟人數報告、1月人均可支配收入及個人消費支出、1月成屋簽約銷售指數;下週五將公佈2月製造業PMI、2月ISM製造業數據、1月建造支出以及2月密歇根大學消費者預期指數。

標普 500指數今天收盤再創新高，是今年第九次刷新歷史收盤價紀錄。 歷史新高並非史無前例人，2024年只是1957年以來第41個創下新高的年份，但從今年的記錄來看，有幾點特別值得關注。

首先，標普500指數歷史新高之間的第七大時間跨度在2024年1月結束。 2024年1月19日的歷史新高與 2022年1月3日的上一歷史新高之間相隔兩年多（513個交易日）。 這一等待比1950年代540個交易日的時間跨度早了27個交易日結束，並且結束的速度也明顯快於1920年代以來其他歷史新高間的等待時間（參見圖2）。

本文最初於 2024 年 1月22日在 Indexology®網誌上發佈。

亞洲投資者在策略中納入美國股票可以減少本國偏向，享受潛在的多元化優勢。 以標普全球寬基指數衡量，美國股市在全球股市中的佔比接近60%，讓投資者不僅能夠角逐更豐富的亞洲區外市場機會，而且由於不同市場具有不同的經濟機構和週期，同時行業板塊側重點也各有不同，更為投資者提供了潛在的多元化優勢。 標普500® 指數是廣泛認為代表美國大盤股的領先基準指數，跟蹤該指數的資產規模估計高達5.7萬億美元¹，此外還擁有強大的交易生態系統。 市場參與者可以通過標普500指數相關產品來高效地買賣美國股票。

投資美國股票對亞洲投資者的影響在2023年顯露無遺。 由於中國經濟復甦步伐不如預期、房地產市場持續低迷，加上美中矛盾此起彼伏，市場信心和表現雙雙受壓，中國內地和香港市場表現落後，對應的標普寬基指數分別下挫10% 和 15%（參見圖1）。 而在經濟表現更強的全球其他地區，股市保持堅挺。 通脹放緩和可能降息的預期帶來第四季度的股市大行情，標普全球寬基指數全年強勢收漲，以美元計算的總收益率高達22%。 美國表現尤為突出，2023年標普500指數的總收益率達26%，足以抵消 2022 年 18% 的跌幅。

在行業板塊層面也不例外。 資訊技術行業表現最佳，在 2023 年大漲 58%，一改 2022 年下跌 28% 的頹勢;2023 年，該行業對標普 500 指數收益率的貢獻超過 50%。 通信服務和可選消費品也分別強勁上漲 56% 和 42%，而 2022 年為分別大跌 40% 和 37%。 全年唯一出現負收益的行業為公用事業和能源，而兩者在 2022 年都取得了正收益（參見圖 2）。

個股層面，2023年部分精選個股對市場收益的貢獻異常高。 標普500指數58% 的收益來自所謂的「七巨頭」，即蘋果、亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟、英偉達和特斯拉，全年平均漲幅達112%。 英偉達表現最為亮眼，漲幅高達239%，並成為該指數中第4 大股票（年初排名第 10）。 由於超級大型股的這種暴漲，導致標普500等權重指數² 以2003年該指數推出以來最大的幅度跑輸標普500指數（-12%）（參見圖 3）。 進入2024年，超級大型股的相對強勢繼續上演，截至2024年1月19日，七巨頭平均上漲4%，而標普500指數平均上漲 1%。