本文最初於 2023 年 8月2日在 Indexology®網誌上發佈。

隨著投資者疲於應對美國國債收益率持續走高並且似乎不會很快下降之際，紅利對投資者的重要性與日俱增。 然而，並非所有紅利市場都完全相同。 下面的四張圖表比較了亞洲和美國紅利指數的表現。

標普泛亞紅利貴族指數將標普道瓊斯指數公司著名的「紅利貴族^®」指數編制方法帶到了亞洲。 該指數精選了亞洲新興經濟體和發達經濟體中至少在過去七年連續增加紅利的公司。 請點擊此處查看完整的指數編制方法，並點擊此處查看KraneShares 的更多紅利相關研究。

1. 動能

標普泛亞紅利貴族指數跑贏追蹤美國紅利成長股的標普 500^®紅利貴族指數。 截至 2023 年 6 月 20 日，前者今年上漲 8.09%，後者僅上漲 3.97%。

2.收益率

標普泛亞紅利貴族指數成分股目前的平均紅利收益率也高於美國同行。

3.估值

標普泛亞紅利貴族指數成分股目前的平均市盈率接近美國同行的一半。

獲利回吐等因素加劇了標普500指數在8月上旬的下跌，但進入本週（截至9月1日）標普500指數重拾漲勢，週五收盤指數報4515.77點，較前一周收盤點位上漲2.50%。展望後市，預計整體上市場的波動性將增大，美聯儲的任何行動或評論都將對市場行情帶來擾動。

標普500指數覆蓋的11個行業板塊本周有9個實現上漲，表現最好的信息技術板塊本週上漲4.42%，年初至今累計上漲44.01%，在11個行業板塊中同樣高居第一；通信服務板塊本週上漲3.46%，年初至今累計上漲43.36%。金融板塊本週上漲2%，但年初至今累計漲幅仍不足1%；公用事業板塊本週表現最差，全週累計下跌1.73%，年初至今累計跌幅達到11.82%。

本週發布的美國經濟數據方面，標普CoreLogic Case-Shiller房價指數顯示，6月份美國全國房價指數環比上漲0.9%，高於市場預期的0.8%，其較上年同期下跌1.2%，跌幅小於5月的1.7%。美國6月FHFA房價指數環比上漲0.3%，低於5月0.70%的環比漲幅。美國8月消費者信心指數為106.1，低於預期116.5的同時，也低於調整後的7月消費者信心指數（114.0）。

就業數據方面，職位空缺數和勞工流動調查報告（JOLTS）顯示，美國7月職位空缺數為882.7萬人，低於市場預期的955.9萬人，6月職位空缺數則從初值的958.2萬人調降至最終的916.5萬人。美國8月私營部門新增就業人數環比增加17.7萬人，不僅遠低於7月經修訂後的37.1萬人，也低於市場普遍預計的20萬人。 GDP數據方面，美國2023年第二季度GDP按年率計算增長2.1%，較首次預估數據下調0.3個百分點。

週度報告中，本周美國抵押貸款申請增長2.3%，購買申請增長2.0%，再融資申請增長2.5%。 EIA原油庫存報告顯示，繼前一周減少70萬桶後，本周美國原油庫存再度減少60萬桶。美國勞工部公佈的最新周度失業金申請人數顯示，美國截至8月26日當周初次申請失業金人數為22.8萬人，低於前值同時也同樣低於市場預期；截至8月19日當週持續領取失業金人數為172.5萬人，高於前值。

美股盈利方面，在已經完成2023年第二季度財務報告披露的標普500指數成分股中，有376只盈利超市場預期。整體上，預計2023年第二季度美股每股收益將比2023年第一季度增長4.5%，較2022年第二季度同期增長17.2%。

下周美國經濟報告發布安排如下：下週二（美東時間，下同）將公佈7月全部製造業新增訂單數據；下週三將公佈週度抵押貸款申請報告和EIA原油庫存報告，以及8月Markit服務業PMI等數據；下週四將公佈週度失業金申請人數等；下週五將公佈7月商業批發庫存報告。

自標普 500 低波動率指數於 2023 年 5 月 19 日進行重新調整至 2023 年 8 月 18 日的最近一次重新調整，標普 500^® 指數表現良好。 如圖表 1 所示，標普 500 指數同期上漲了 4.7%，而標普 500 低波動率指數下挫 1.5%。 這種背離往往發生在標普 500 指數表現強勁而波動率較低的時期。 有趣的是，標普 500 指數同期的年化日標準差相對較低，為 10.7%。

如圖表 2 所示，截至 2023 年 7 月 31 日，所有 11 個 GICS^® 行業板塊的過去一年波動率均較 2023 年 4 月 28 日有所下降。 以絕對值衡量，可選消費品和能源板塊降幅最大，波動率分別下降了6.8% 和 5.4%。 截至 2023 年 7 月 31 日，標普 500 指數中波動率最大的五個板塊是能源、通訊服務、可選消費品、資訊技術和房地產，每日已實現波動率分別約為 29%、27%、26%、26% 和 23%。

由於整體波動率有所下降，標普 500 低波動率指數的本次重新調整在行業板塊權重上也進行了一些調整。 本次重新調整將日常消費品板塊的權重上調了 1.5%，進一步鞏固了其權重龍頭的地位。 公用事業板塊的權重下調幅度最大，約為 2.9%，權重降至第三。 日常消費品、公用事業、醫療保健、金融和工業等板塊的合計權重仍然超過 90%。

能源和原材料板塊在標普 500 低波動率指數中的權重繼續下降。 本次重新調整於 2023 年 8 月 18 日市場收盤後生效。

本週，標普500指數收於4405.71點，比上週收盤時的4369.71點上漲0.82%。與2022年10月12日所創的階段低點相比，該指數累計上漲223.17%；相比2022年1月3日收盤所創階段高點下跌8.15%；年初以來，該指數上漲14.75%。

標普500指數覆蓋的11個行業板塊有7個上漲，4個下降。本週，信息技術板塊表現最好，週度漲幅為2.57%；年初至今該板塊上漲37.92%。可選消費品板塊本週上漲1.13%，年初至今累計上漲29.11%。通信服務板塊、房地產板塊本週分別上漲0.98%、0.77%。本週，能源板塊下跌1.37%，表現最差。年初以來，通信服務板塊表現最好，累計漲幅為38.57%；公用事業板塊表現最差，累計跌幅為10.27%。

美股財報季高峰期已過。截至目前，在已披露的最新季度報告中，有76.7%的財報盈利超預期。預計2023年第二季度美股盈利將比2023年第一季度增長4.7%，比2022年第二季增長17.4%。

值得一提的是，本週，傑克遜霍爾全球央行年會舉行。美聯儲主席鮑威爾發表演講表示，要使美國通貨膨脹率持續回落至2%，預計需要一段時期的美國經濟增長低於趨勢水平以及勞動力市場出現一定程度的疲軟。在接下來的FOMC會議上，美聯儲會基於所有數據和不斷演變的前景與風險做出政策評估。如有需要，美聯儲或繼續加息。

明星個股中，受強勁業績提振，芯片巨頭英偉達本週上漲6.3%。軟銀旗下英國芯片設計公司Arm Holdings日前正式遞交招股書，準備在美國納斯達克上市；Arm若上市，可能是2023年以來美股最大的IPO。

本週，美國發布多組經濟數據。其中，美國7月成屋銷售數量為407萬戶，為2023年1月以來的新低，低於預期的415萬戶；美國7月新屋銷售總數量則同比增長12.8%至71.4萬套，升至近一年多來最高水平。美國8月綜合PMI從7月的52.0降至50.4，創2022年11月以來最大環比跌幅；美國8月製造業PMI則從7月的49.0降至47.0，這是連續第四個月收縮；美國8月服務業PMI從7月的52.3放緩至51.0，這是自2月份以來的最低水平。

週度報告中，美國能源信息署(EIA)公佈數據顯示，截至8月18日當週，美國原油庫存減少610萬桶至4.335億桶，分析師預期為減少280萬桶。據美國勞工部發布數據，截至8月19日當週，美國首次申請失業救濟金的人數為23萬人，和前一周修正後首次申請失業救濟金的人數相比減少了10000人。

下周美國經濟數據發布安排如下：下週二（美東時間，下同）將公佈美國6月FHFA房價指數、美國8月消費者信心指數；下週三將公佈每週的MBA抵押貸款申請報告、美國8月ADP就業數據、美國第二季度GDP修正值以及每週的EIA原油報告；下週四將公佈美國最新失業申請數據；下週五將公佈備受市場關注的美國非農報告。

在消化通脹數據影響及機構對美國政府債務發出的警示信號後，本周標普500指數最終收於4464.05點，較前一周收盤點位溫和下跌0.31%，較此前2022年10月12日的階段低點累計反彈21.80%，年初至今累計漲幅達到16.27%。

行業板塊方面，標普500指數覆蓋的11個行業板塊本周共有7個實現上漲，其中能源板塊再度領漲並實現周線五連陽，本周上漲3.54%，年初至今累計上漲2.16%; 醫療保健板塊緊隨其後，本周上漲2.46%，年初至今累計下跌0.40%; 電信業務板塊本周上漲0.33%，年初至今累計上漲41.09%，是今年以來表現最好的行業板塊; 資訊技術板塊本周跌幅居首，全周下跌2.87%，但年初至今累計漲幅仍有35.58%。

繼上周惠譽將美國信用評級從「AAA」下調至「AA+」之後，近期國際評級機構穆迪又將10家美國區域性銀行的信用評級下調一級，涉及銀行包括科默斯銀行（Commerce Bancshares）、 製造商和貿易商銀行（M&T）等，理由是其盈利壓力越來越大。 穆迪還將包括紐約梅隆銀行、美國合眾銀行、道富銀行在內的6家大型銀行的信用評級列入下調觀察名單。

經濟數據方面，美國7月CPI同比上漲3.2%，較上個月環比反彈0.2個百分點，其中核心CPI同比上漲4.7%， 低於上個月的4.8%; PPI數據方面，美國7月PPI同比上漲0.8%，高於市場預期0.7%的同時也超過上個月0.1%的同比漲幅，其中核心PPI同比上漲2.4%，高於市場預期的同時與上個月持平。

周度報告中，本周美國抵押貸款申請報告下降3.1%，購買申請下降2.7%，再融資申請下降4.0%。 EIA原油庫存報告顯示，截至8月4日當周，美國EIA原油庫存增加590萬桶，高於市場預期。 美國截至8月5日當周初次申請失業金人數為24.8萬人，高於市場預期的22.9萬人; 截至7月29日當周持續領取失業金人數為168.4萬人。

從發佈的財報數據看，截至目前，美股市場累計發佈453份最新季度財務報告，其中342份超出市場預期，預計2023年第二季度美股盈利同比增幅將達到16.9%。

下周美國經濟數據發佈安排如下：下週二（美東時間）將發佈7月零售數據、進出口價格數據以及6月商業庫存、8月NAHB住房市場指數; 下週三將發佈周度抵押貸款申請報告、EIA原油庫存報告以及7月新屋開工數據; 下週四將發佈周度失業救濟報告、8月費城聯儲製造業指數等。