‘인덱스화’란 과거에는 액티브 운용으로만 접근할 수 있었던 전략을 패시브 형태로 구현하는 것을 의미합니다. 1970년대 초반까지는 인덱스 펀드가 존재하지 않았으며, 자산은 전적으로 액티브 방식으로 운용되었습니다. 자산이 액티브에서 패시브 운용으로 이동하는 흐름은 현대 금융사에서 가장 중요한 구조적 변화 중 하나로 평가됩니다. 당사의 최근 연례 인덱스 자산 조사(Annual Survey of Indexed Assets)에 따르면, 2024년 12월 기준으로 S&P 500^® 지수를 추종하는 자산 규모는 13조 달러에 달했습니다.

인덱스 투자가 인기를 끄는 이유 중 하나는 액티브 운용에 비해 낮은 비용입니다. 인덱스 투자가 성장하면서 투자자들은 수수료 절감 효과를 크게 누렸습니다. 이러한 절감 효과는 액티브 주식형 뮤추얼펀드와 인덱스 주식형 뮤추얼펀드의 평균 총보수율 차이 에 S&P 500^™, S&P MidCap 400^®, S&P SmallCap 600^® 지수를 추종하는 인덱스 자산 총액을 곱하여 추정할 수 있습니다.

이를 종합하면, 2024년 운용보수 절감액은 520억 달러에 달해 2023년의 400억 달러 대비 120억 달러 증가했습니다(도표 1 참조). 다만, 이 520억 달러라는 추정치는 인덱스 산업 전체의 비용 절감 효과를 과소평가한 수치인데, 이는 S&P 다우존스 지수에 속한 일부 지수만을 포함했기 때문입니다.

물론, 시장 참여자들이 수수료 절감액보다 성과 부족으로 인한 손실이 더 컸다면 액티브 운용에서 패시브 운용으로의 전환에 따른 비용 절감 효과는 의미가 없었을 것입니다. 하지만 SPIVA^® 보고서 독자들이 잘 알고 있듯이, 실제로는 전혀 그렇지 않습니다. 대부분의 액티브 펀드 매니저들은 대부분의 기간 동안 벤치마크를 언더퍼폼했습니다. 24년 이상의 데이터를 살펴보면, 미국 대형주 액티브 펀드 매니저 중 과반수가 S&P 500 지수를 상회한 해는 단 3년에 불과했습니다. 장기 성과는 더욱 저조하여, 2025년 6월로 마감된 최근 20년 동안 전체 미국 대형주 액티브 펀드 매니저의 91%가 The 500을 하회했습니다. 패시브 운용의 부상은 이러한 액티브 운용의 성과 부진이 초래한 뚜렷한 결과라 할 수 있습니다.

최초로 출시된 S&P Thematics Dashboard를 기반으로 한 7월호에서는 다양한 테마의 월간 성과를 분석하여 주요 시장의 흐름을 파악합니다. 테마별 시장의 시각을 제공하도록 설계된 이 대시보드는 Theia Insights와의 협업으로 개발되었으며, 글로벌 경제를 형성하는 약 200개 테마를 활용해 시장 성과에 대한 다양한 관점을 제공합니다. 상위 및 하위 성과 테마를 강조하고 거시 및 심리 지표를 통합하며 지역, 섹터, 메가트렌드, 팩터에 걸친 다각적인 관점에서 통찰을 제공합니다.

이번 달 테마별 성과는 AI 기반 인프라 수요, 정밀 건강 기술에 대한 투자자들의 새로워진 관심, 그리고 에너지 전환 분야의 지속적인 모멘텀에 의해 형성되었습니다. 이와 대조적으로 전통적 헬스케어 부문(예: 건강보험)과 소비자 관련 테마는 저조한 성과를 보였습니다. 또한 최근 암호화폐 섹터 관련 법안은 암호화폐 생태계 전반에 걸쳐 투자자 낙관론을 자극했으며, 특히 스테이블코인 테마 내에서 두드러졌습니다.

지능 인프라: AI 추진이 컴퓨팅 수요를 견인

이번 달 성과 순위에서 데이터 센터 및 고성능 컴퓨팅은 월간 13.40%라는 두드러진 수익률을 기록하며 연간 누적 수익률(32.06% 상승)에 기여했습니다. Meta와 Google이 수십억 달러를 투입한 AI 인프라(‘AI 공장’이라 불림) 확충 계획은 시장에서 긍정적으로 받아들여졌습니다. 이와 같은 대규모 자본지출은 두 기업의 매출 증가에 부분적으로 기여했습니다. 한때 에너지 집약적인 AI 인프라 구축의 주요 병목이었던 안정적인 전력과 전력망 용량 문제는 최근 원자력과 재생에너지+저장 솔루션에 대한 대규모 투자로 적극적으로 해결되고 있습니다. 이러한 테마 역시 7월에 높은 수익률을 기록했으며, 이는 문서 뒷부분에 설명합니다.

AI 인프라와 인접한 섹터 역시 수혜를 입었습니다. 광통신 및 광전자 분야는 데이터 전송 속도와 실리콘 포토닉스 통합 분야의 기록적인 혁신에 힘입어 10.65% 상승하며 견조한 두 자릿수 수익률을 기록했습니다.

헬스케어 분야의 양극화: 혁신은 성과를 내고 서비스는 부진

헬스케어 분야에서는 뚜렷한 양극화가 나타났습니다.

한쪽에서는 혁신 주도형 바이오 테크 테마가 의미 있는 성과를 거두었습니다.

• 대마초 및 환각제 테마는 실로시빈의 치료 잠재력을 입증하는 임상 데이터와 유럽 내 규제 진전에 힘입어 13.23% 상승했습니다.
• 유전체학 및 유전자 편집 테마는 AI 기반 유전자 진단 및 신생아 유전체 선별 검사 혁신이 해당 섹터의 중요성을 높이면서 11.59% 올랐습니다.
• 암 치료 테마 역시 정밀 의학의 발전에 힘입어 10.36% 상승하며 강세를 보였습니다.

이에 반해 의료보험 테마는 -10.71%로 가장 큰 하락세을 기록했습니다. 보험사 비용 증가에 대한 우려와 규제 감시가 강화되면서 전통적인 헬스케어 기업들에 큰 부담으로 작용했습니다. 약국 테마 또한 보상률 하락, 인플레이션, 소비지출 부진, 경쟁 심화로 인해 마진 압박이 계속되면서 9.92% 떨어졌습니다.

2025년 7월, S&P 다우존스지수(S&P DJI)는 탈중앙화 인프라 제공업체인 Centrifuge와의 전략적 협력을 통해 토큰화 분야1에 진출했다고 발표했습니다. 이번 협력은 S&P DJI가 디지털 토큰 발행을 위해 지수 데이터를 처음으로 라이선스화한 사례로, S&P 500® 지수를 온체인에 도입함으로써 토큰화 영역에 중요한 발걸음을 내디뎠습니다. 이러한 최첨단 기술은 운영 효율성 증대, 접근성 향상, 더 깊은 유동성, 혁신 등 다양한 이점을 통해 투자자와 기관 모두에게 새로운 기회를 창출할 잠재력을 가지고 있습니다. 스테이블코인²을 제외한 토큰화 자산시장은 2025년 7월 30일 기준으로 250억 달러 규모로 추정되며³ (도표 1 참조), 2030년에는 1조~4조 달러 규모로 성장할 것으로 예상됩니다⁴ (도표 2 참조). 이는 금융 분야에서 이 기술이 점점 더 중요해지고 있음을 보여줍니다.

토큰화란 무엇인가요?

토큰화는 보유자가 디지털 토큰 형태로 블록체인과 같은 디지털 원장기술통해 자산에 대한 권리를 이전할 수 있도록 하는 과정을 의미합니다.⁵ 예를 들어, 부동산이나 미술품 같은 실물자산뿐만 아니라 채권이나 주식 같은 투자상품도 토큰화될 수 있습니다.⁶

토큰은 자산을 정의하고 해당 자산으로 무엇을 할 수 있는지 명시할 수 있습니다.7 또한 이 기술은 분할 소유권을 가능하게 하여 투자자가 자산을 전체가 아닌 일부만 소유할 수 있도록 하고, 이를 통해 잠재적으로 더 폭넓은 투자기회를 제공합니다. 토큰화는 블록체인 기술을 활용함으로써 투명성과 운영 효율성을 높이고 수작업 관리에서 발생할 수 있는 오류와 같은 전통적 자산 관리에 수반되는 잠재적 위험을 일부 완화할 수 있습니다.

지수 제공업체는 오랜 기간 동안 투명하고 규칙에 기반한 벤치마크를 개발하고 유지함으로써 금융시장에서 중요한 역할을 해왔습니다. 하지만 단순히 지수 데이터를 제공하는 것을 넘어 자산운용사와 자산관리사의 상품 포지셔닝에 활용할 수 있는 브랜드 인지도와 교육 자료를 제공할 수 있는 잠재력도 가지고 있습니다.

Cerulli Associates의 신규 백서 에 따르면 투자자에게 제공되는 투자상품이 넘쳐나고 자산관리 채널 내에서 기업들의 통합이 진행됨에 따라 자산운용사들이 자사의 상품을 차별화하고 유통하는 것이 더욱 어려워지고 있습니다. 이러한 어려움에 대응하기 위해서 자산관리사와 자산운용사는 지수 제공업체의 확립된 브랜드와 콘텐츠 강점을 활용하여 상품 마케팅 역량을 보완하는 방안을 고려할 수 있습니다.

지수 브랜드가 중요한 이유

Cerulli Associates의 최근 리서치에 따르면 재무자문가들은 패시브 운용상품과 개별운용계정(SMA)의 기초가 되는 지수의 브랜드에 주목하고 있습니다.

상장지수펀드(ETF)의 경우, Cerulli Associates가 설문조사한 재무자문가 중 절반 이상(56%) 이 펀드의 기초지수를 검토할 때 지수 제공업체의 브랜드를 가장 중요한 요소 중 하나로 선택했습니다(도표 1 참조).

이번 설문조사에서는 SMA를 통해 직접 지수화 기능을 탐색하는 어드바이저들에서도 비슷한 결과가 나타났는데, 응답자의 49% 가 지수 제공업체 브랜드를 최우선 고려사항 중 하나로 꼽았습니다(도표 2 참조).

지S&P 500® Dividend Aristocrats® 지수는 최소 25년 연속 배당을 인상한 엘리트 기업 그룹을 추적합니다. 이 지수는 최근 연례 재조정을 마쳤으며, 2025년 1월 31일 시장 마감 기준으로 적용되었습니다. 이번 재조정을 통해 Erie Indemnity Company, Eversource Energy, FactSet Research Systems가 추가되었으며, 총 구성종목 수는 69개로 늘어났습니다.

신규 편입종목 소개

Erie Indemnity Company

자동차, 주택, 사업체, 생명 보험 등을 제공하는 손해보험 회사입니다. 회사 웹사이트1에 따르면, Erie Insurance는 1925년 4월 펜실베이니아주 Erie에서 H.O. Hirt와 O.G. Crawford가 설립했습니다.

최근 분기별 수익 발표에 따르면, 2024년 9월 30일 기준 Erie Indemnity의 분기 순이익은 2023년 3분기 미화 1억 3,100만 달러에서 2024년 3분기 미화 1억 5,980만 달러로 전년 동기 대비 22.0% 증가했습니다.

Eversource Energy

코네티컷주 Hartford와 매사추세츠주 보스턴에 본사를 둔 에너지 기업으로, 기업 웹사이트2에 따르면 19세기 중반부터 운영되어 왔습니다. 현재 뉴잉글랜드 지역에서 440만 명의 고객에게 서비스를 제공하고 있습니다.

2025년 1월 31일 기준, 배당수익률은 4.96%로 S&P 500 Dividend Aristocrats 지수의 평균 배당수익률인 2.39%의 두 배가 넘습니다.

FactSet Research Systems

1978년 Howard Wille과 Chuck Snyder가 설립한 금융 데이터 및 소프트웨어를 제공하는 회사입니다. 현재 본사는 코네티컷주 Norwalk에 있으며, 회사 웹사이트3에 따르면 전세계 20개국에 37개 지사를 두고 있습니다.

FactSet의 2024년 11월 30일 기준 최신 분기실적 발표에 따르면, 매출 총이익률 54.5%, 자기자본이익률(ROE) 29.2%, 투자자본수익률 15.6%로 높은 수익성을 기록했습니다.

S&P 500 Dividend Aristocrats 지수 섹터 분석

신규 편입종목들은 전체 섹터 비중에 다소 영향을 미쳤습니다. 도표 1에서 볼 수 있듯이, 지수는 필수소비재 및 산업재와 같이 배당금을 꾸준히 지급하는 섹터에서 상대적으로 큰 비중을 유지했습니다. 반대로 정보기술 및 통신서비스 섹터는 여전히 낮은 비중을 유지하고 있습니다.

오랜 배당성장 역사

도표 2에 따르면 가장 최근 재조정 이후 S&P 500 Dividend Aristocrats 지수에 포함된 기존 종목 중 60% 이상이 최소 40년 동안 배당을 늘려왔습니다. 또한 이들 중 40% 이상은 50년 이상 배당을 증가시켜 왔습니다.