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尋求穩定的收益: 標普500®優質高股息指數

透過標普道瓊斯指數ESG數據探索重大洞見

分散投資究竟意味著什麼?

了解大宗商品及標普高盛商品指數

標普風險平價指數

尋求穩定的收益: 標普500®優質高股息指數

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Izzy Wang

Analyst, Strategy Indices

在以貿易爭端升級及對經濟衰退擔憂為特徵的 2019 年動蕩的市場環境中,許 多市場參與者在年初時擔心利率上升,結果卻發現利率下降了。在動蕩時 期,關注高股息率的優質股對尋求穩定收益的市場參與者可能是具吸引力的 投資解決方案。

標普 500 優質高股息指數正試圖提供這樣的解決方案 —— 選擇按質素評分及 股息率排在標普 500 指數前 200 位的股票。這種無關順序的方法 確保指數範疇廣泛均衡,既保證質素又保證股息率。成分股為等權重,每半 年重整一次。

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透過標普道瓊斯指數ESG數據探索重大洞見

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Mona Naqvi

Global Head of ESG Capital Markets Strategy, S&P Global

  1. 引言
    受氣候變化、平等與人權的影響,目前有四分之一專業管理資產採納環境、 社會及管治(ESG)等因子。標普道瓊斯指數(S&P DJI)於該領域的悠久歷 史起源於 1999 年,其創先納入 ESG 因子,發佈道瓊斯可持續發展指數 (DJSI),而 2019 年正是其創立 20 週年。

標普道瓊斯指數於可持續發展指數解決方案始終處於領導地位,其擁有逾 150 個重要 ESG 基準,建立了可持續投資格局。該行業於過去 20 年發生巨 大變化,從專注於社會責任投資(SRI)活動產生的行業除外項目,到基於公司 ESG 表現重新權衡的廣泛市場所有權精選方案。這些改變主要因 ESG 數據 的可用性及質量有所提升所驅動,並隨著標普道瓊斯指數 ESG 評分首次對 外公開後進一步擴大。該評分是由我們的合作夥伴 RobecoSAM 透過旗下 SAM品牌,憑藉累積 20 多年可持續投資經驗全新開發及嚴格生成的 ESG 數據集。

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分散投資究竟意味著什麼?

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Tianyin Cheng

Senior Director, Strategy Indices

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Berlinda Liu

Director, Global Research & Design

儘管投資者經常關注投資組合的多樣化, 但傳統的資產配置方 法, 例如經典的60/40股票/債券組合, 由於大部分風險來自股票, 這可能導致跨資產類別的風險分配失衡。分散投資究竟意味著 什麼? 風險平價策略確認以下方面來回答這個問題:

(1) 資產類別的回報通常與所承擔的風 險成正比,
(2) 分散投資相對不相關的資產組合可 降低風險, 而無需放棄回報, 及
(3) 在不同的經濟週期中, 不同的資產類 別面臨的風險水平不同。

該等策略平衡資產組合的風險並對整體 投資組合運用槓桿, 有助應對分散的投 資組合實現更高回報和降低風險的雙重 挑戰。Bridgewater於1996年推出的 All Weather基金是首隻風險平價基金, 之後許多投資公司開始向客戶提供風險 平價基金, 尤其是在2008年全球金融危 機之後。但多年來該等策略一直沒有適 當的基準, 多數投資者使用傳統的60/40 組合來彌補空缺。問題是在多數時候, 該等基準並未

反映風險平價策略的構建或風險/回報 預期。標普風險平價指數在設計之初便 考慮到這一點, 其目標是為投資者提供 適當的基準, 同時亦作為替代主動風險 平價方法的可投資被動方案。

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了解大宗商品及標普高盛商品指數

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Fiona Boal

Head of Commodities and Real Assets

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Jim Wiederhold

Associate Director, Commodities and Real Assets

執行摘要

標普道瓊斯指數自 2007 年起提供以指數為基礎的實物資產表現指標。無論 您是喜歡透過股票投資生產大宗商品的公司,或者透過期貨合約進行更直接 的投資,標普道瓊斯指數提供多種工具,幫助您更好地了解和涉足商品市 場。本文側重剖析作為一種資產類別的大宗商品,同時闡釋標普高盛商品指 數 (S&P GSCI) 這個用於衡量一籃子常見交易商品期貨合約的卓越指標。

什麼是大宗商品?

黃金和石油等大宗商品經常引起媒體及投資者的關注。那麼什麼是商品,為 什麼一些財務顧問會考慮在客戶的投資組合中配置一部分商品及其他實物資 產?

大宗商品是指:

  • 存在市場需求的基本、標準化的實物資產,並可以在各市場上供應而不 會有實質性的產品差異;
  • 儘管來自不同的生產者,但可以與同類商品互換,或就交易而言被視為 有同等價值;及
  • 在實物商品作為大宗商品交易的情況下,廣泛用作生產材料。

由於大宗商品可以在全球各地的交易所互換及交易,因此商品價格受全球供 需情況驅動。這些表現特點使商品與股票或固定收益投資區分開來,商品的 回報涉及更多市場基本因素。

某些大宗商品如貴金屬是因具有儲值2特性而被持有。然而,由於許多商品的 存儲成本過高,一些投資者或會使用期貨合約來進行商品投資及避免實物交

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標普風險平價指數

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Tianyin Cheng

Senior Director, Strategy Indices

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Berlinda Liu

Director, Global Research & Design

風險平價背後的原則與一個看似簡單的問題相關:何謂分散風險?傳統上,投資者為了分散投資,會將資金配置於多個資產類別,如使用 60/40 股票/債券組合。然而,類似方法會導致各資產類別的風險貢獻不均,當中股票承受了絕大部分風險。

風險平價策略旨在平衡所有資產類別對整體投資組合的風險。我們明白資產類別回報通常與其所承擔的風險成正比(根據資本市場定價模型)。由相關性低的資產組成的投資組合有助減低風險而無損回報。不同的經濟周期亦會令不同的資產類別面臨不同程度的風險。風險平價策略計入此等因素,力求平衡資產組合中對整體投資組合所貢獻的風險,並使用槓桿原理,在提高回報的同時,減低分散投資組合的風險。

自橋水基金(Bridgewater)於1996年首次推出風險平價基金All Weather fund起,許多投資公司陸續向客戶提供風險平價基金,尤其在2008年爆發全球金融危機後。這些策略缺乏適當基準,且絕大多數投資者以傳統60/40組合為基準來衡量風險平價基金的回報。由此產生的問題是,大部分基準並無反映有關策略的構成或預期風險/回報。此外,風險平價策略主要用於主動型管理,儘管這種策略是具系統性,且非常適合被動型管理。

標普風險平價指數系列旨在為風險平價策略提供合適基準,並向尋求被動型可投資解決方案的投資者提供替代方案。基準亦反映了該領域所提供的基金風險/回報特徵。有關指數的主要優點包括下列各項。

  1. 透明的計算方法:與標普道瓊斯指數發佈的其他指數一樣,該指數的計算方法於網上提供。
  2. 可投資:該指數系列使用具有流動性期貨衍生工具自下而上構建。標普道瓊斯指數每日公佈指數的樣本和權重,並於每月調整生效前的樣本和權重。在指數設計方面,我們選擇具代表性和流動性的合約,以保證指數的可投資性及指數回報可被完全複製。相對而言,使用基金為基礎的基準則不可投資,亦不可被複製。
  3. 無倖存者偏差:過往可從市場獲得且使用以基金為構成基礎的基準往往會受倖存者偏差影響。

指數系列由三項子指數組成,反映 10%、12%及 15%的波幅目標。

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