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大宗商品通權達變之策—第二篇

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大宗商品通權達變之策—第二篇

在我寫的兩篇網誌系列的第一篇中,我們討論了標普高盛商品動態展期指數的特點以及該指數試圖緩解投資者的 兩大擔憂,即大宗商品期貨的負展期收益率和波動。 我們進一步探討在配置標普高盛商品動態展期指數時,多 元化假設組合的近期表現。 商品貝塔係數的配置範圍一般為 2%至 20%。 但在大宗商品多年表現欠佳後,儘管 許多單一大宗商品有積極的供需推動因素以及大宗商品具備對沖通脹的潛力,大多數市場參與者不願將大宗商品 配置於該範圍的較高端。 2021 年 5 月美國消費物價指數上升 5.0%,是繼 4 月 4.2%高於預期的升幅後,再度意 外上升。 表 1 顯示,在配置中納入 5%的標普高盛商品動態展期指數後,風險調整後表現隨時間的推移接近未納  入指數,但抗通脹能力增強。

從歷史數據來看,與寬基大宗商品的標普高盛商品指數相比,標普高盛商品動態展期指數的下跌程度相對緩和。 表  顯示標普高盛商品動態展期指數在近期市場調整中的表現,包括 2020 年新型冠狀病毒最初封鎖期間、2014 年油價暴跌期間以及全球金融危機期間。 在去年疫情封鎖引發的拋售中,標普高盛商品指數跌幅超過 50%,而 標普高盛商品動態展期指數的跌幅為 37%,與標普 500®指數一致。 該指數並非始終持有最活躍的近期期貨合 約投資,而投向更廣泛的期貨曲線上波動較小的合約和未反映現貨供需狀況的合約,從而緩衝下行表現。 標普 高盛商品動態展期較其他寬基大宗商品市場投資更能在複雜多變的環境中保持穩健。



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