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2020 年全球大宗商品宏觀回顧

堅持下去

借鑒標普綜合 1500 指數的行業變化

調查報告:讓ESG成為亞洲投資組合主流

新型冠狀病毒疫苗問世在望消息令工業大宗商品受益

2020 年全球大宗商品宏觀回顧

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Jim Wiederhold

Associate Director, Commodities and Real Assets

以世界生產加權標普高盛商品指數(S&P GSCI)計,過去50 年大宗商品的年度表現大多為正。 在這 50年裡,該指 數有 34 年實現上漲,約佔總時間的70%。大宗商品能夠用於對沖通脹,再加上與其他資產類別的相關性低,給市 場參與者提供了將其納入投資組合的充分理由。 但是,過去十年卻不盡然。 大宗商品在 2010年代僅上漲四倍,成 為該資產類別表現最糟糕的十年,標普高盛商品指數的十年年化回報率為-8.65%。2020年,受表現最差的能源大 宗商品拖累,標普高盛商品指數下跌24%(參見圖表1)。能源大宗商品在該指數所佔比重達 60%以上。 畜產品 的低迷表現也帶來負面影響,只是程度有所不同。

儘管股票、信貸等其他資產類別能夠在觸及 2020年 3 月低點之後迅速回升至多年趨勢,但許多大宗商品仍無法轉負 為正。 這突顯了大宗商品作為現貨或實時資產的獨特屬性。股票是一種更具前瞻性的資產,展望未來數月或數年的 環境。 而大宗商品往往代表某一時刻的當前環境,從構成標普高盛商品指數的近月期貨合約便可見一斑。大宗商品 的當前環境和前景具有不確定性; 隨著通脹擔憂上升(但尚無確鑿跡象),我們已走出近期的通縮區間。

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堅持下去

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Craig Lazzara

Managing Director, Core Product Management

林登·貝恩斯·詹森在國家遭受創傷時成為美國總統,並在巨大的政治分歧時期離任。儘管詹森在 1964 年大選中 贏得了壓倒性勝利,並取得了顯著的立法成就,但他的總統任期並不愉快。 事實上,詹森說,"當總統就像在冰 雹中扮演公驢一樣,什麼也不能做,只能站在那,承受這一切。

不管總統之位是否如此,詹森的比喻顯然適用於 2020 年的股票投資者。 看看標普 500 指數®的走勢:
• 2020 年開局良好,市場上漲 5.1%,直到 2 月 19 日達到頂峰。
• 隨後市場迎來了歷史上最急劇的一次下跌,標普 500 指數在 2 月 19 日至 3 月 23 日期間下跌 33.8%。 (在 2007-09 年的全球金融危機中,類似的跌幅花了一整年的時間)。 3 月 23日收市時,標普 500指數年初至 今的總回報率為-30.4%。
• 標普 500 指數在 3 月 23 日至 9 月 2 日期間出現異乎尋常的反彈,上漲 61.4%。
• 指數隨後一度回落,到 9 月 23 日從高位下跌 9.5%,到 10月 12 日回升 9.3%,到 10 月 30 日再下跌 7.4%。
• 年底 11 月和 12 月的漲幅為 15.2%

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借鑒標普綜合 1500 指數的行業變化

標普綜合 1500 指數®作為美國股市約 90%的基準,提供了全面的視角。 標普綜合 1500 指數中的公司根據全球 行業分類標準(GICS ®)按照行業分類。 與該基準一樣,標普綜合 1500 行業指數按自由流通市值加權,每個 指數均包含其各自 GICS 行業的股票。 因此,標普綜合 1500 指數多年來的行業變化反映了美國市場的趨勢。

1 顯示截至 1994 12 31 日、201912 31 日和 20201030 日的行業權重。 資訊技術已成為主 導行業,醫療保健緊隨其後是第二大行業,而材料和能源行業在指數中所佔的權重最小。自 199412 30日至 20191231日,資訊技術和醫療保健行業的權重增長最為顯著,分別增長了 134% 53%

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調查報告:讓ESG成為亞洲投資組合主流

最新一期AsianInvestor ╱標普道瓊斯指數ESG調查顯示,儘管區內可持續發展投資主題及實踐穩步向前,但若資產選擇更多、數據更加規範,將會加快發展步伐。

在此次疫情中,遵守ESG原則的委託投資大放異彩。舉例而言,亞洲對可持續發展資金的需求加速增長,受此推動,晨星2020年第三季度數據顯示淨流入創新高,達87億美元。這使亞洲的ESG基金資產總額達到251億美元,較上一季度增長75%。

隨著越來越多的證據表明具有良好特性的公司有望在危機期間表現出更多韌性,從ESG視角出發進行投資已變得越來越常見。然而,要找到相關投資、將ESG融入決策並評估不同的管理人和策略,談何容易。

為評估ESG對投資組合的切實影響及未來參與其中的潛在驅動因素,AsianInvestor與標普道瓊斯指數於2020年10至11月聯合開展一項新調查,收集來自85位高級投資高管的洞見。

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新型冠狀病毒疫苗問世在望消息令工業大宗商品受益

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Fiona Boal

Head of Commodities and Real Assets

事實證明,包括大宗商品在內的風險資產 11月份走勢向好。 標普高盛商品指數上漲 12.0%,跑贏標普 500® (上漲 10.8%)。 新型冠狀病毒疫苗取得有利進展,疊加美國大選結果,能源和工業金屬等風險資產受惠,黃 金等避險資產略顯失色。

如果新型冠狀病毒疫苗讓旅遊、運輸和其他商務工作在 2021 年年初的幾個月恢復,則石油需求回升的前景將令 使石油綜合公司受益。 標普高盛商品石油指數上漲 25.1%,但由於之前的基數較低且較為悲觀,年初至今指數 仍下跌 49.9%。 在 11 月的最後一天,石油輸出國組織與夥伴國(OPEC+)以成員國對於從 20211 月開始擬 放鬆減產力度缺乏共識為由,將石油產量水平談判推遲至 2020123 日。

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