本周（截至11月10日）市場正在尋找其支撐位。 標普500指數本周收於4415.24點，較上周收盤價4358.34上漲了1.31%。 在十月中下旬（10月18日至27日），市場經歷了拋售，交易量較大，標普500指數下跌5.85%。 之後，隨著拋售減輕，買家於上周進入市場，交易量也很大，市場回彈5.85%。 在此期間，資訊技術行業是贏家，因為它先下跌了4.84%，后又上漲了9.54%，最終實現4.13%的累積漲幅。 而能源行業是輸家，在這兩個階段都處於下行趨勢，總跌幅達9.29%。

本周，交易大廳成為戰場，市場在買賣雙方力量大致平衡的時候尋找堅實的底部。 雖然交易量下降，但市場仍然活躍。 儘管標普500週五突破4400點（這是一個難以維持的水準），但這一突破並未能帶來大量的資金流入。 短期利率工具繼續為市場資金提供具有吸引力的低風險回報。 儘管10年期美國國債收益率從最近的5%高點下降40個基點至4.6%，但三個月和六個月的美債仍可以輕鬆獲得5.4%的收益率。 儘管這可能不是投資的好選擇，但它已成為短期存放資金的一個適合管道。 然而，短期利率仍面臨壓力，可能會走高，因為政府支出和赤字仍在繼續。 市場觀點普遍認為美聯儲將不會再次加息，許多華爾街人士預測美聯儲將於2024年5月首次降息，這也是華爾街近期樂觀情緒的原由。

本周披露的美國主要經濟數據如下：國際貿易方面，9月份的國際商品和服務貿易逆差為615億美元，低於8月份的587億美元逆差。 這表明國際貿易狀況正在改善，但仍然存在較大的貿易逆差。

批發存貨方面，9月份的批發存貨增加了0.2%，而8月份的數據在修正後顯示為持平，最初報告為下降0.1%。 這表明批發存貨略有增加，但整體上仍然保持穩定。

消費者信心：初步數據顯示，11月份的消費者信心指數為60.4，低於此前預期的63.5，但高於上期的63.8。 這表明消費者信心有所下降，但仍處於較高水準。 同時，未來一年的通脹預期從先前的4.2%上升至4.4%。

房屋按揭貸款申請方面，根據每周報告，按揭貸款申請增加了2.5%，購買申請增長了3.0%，而再融資申請增長了1.6%。 這表明房地產市場保持穩定，購房者和投資者對房地產市場的需求仍然存在。

每周失業申領報告方面，最新數據顯示，未經調整的首次申領失業救濟金人數為217000人，低於預期的220000人。 領取失業保險金的季節性調整后的總人數為181.2萬人，低於上周的181.8萬人。 這表明失業率可能略有下降，但仍處於較高水準。 

標普500指數覆蓋的11個行業板塊本周有6個實現上漲。 其中，資訊技術板塊本周表現最佳，漲幅為4.76%。 該行業今年迄今為止上漲了47.03%。 通信服務緊隨其後，本周漲幅為2.21%。 該行業今年迄今上漲了45.51%。

下周美國經濟數據的披露時間安排如下：下週二（美東時間，下同）將公佈消費者物價指數（CPI）;下週三將公佈每周按揭貸款申請報告、生產者物價指數（PPI）、零售銷售以及商業庫存數據;下週四將公佈每周新增失業救濟金報告、進口和出口數據、 工業生產數據和住房市場指數;下週五將公佈住房開工許可數據以及電子商務零售銷售數據。

本文最初於 2023 年 11 月 2 日在 Indexology® 網誌上發布。

對於長期投資標普高盛商品指數挂鉤產品的投資者而言，石油對於整體大宗商品走勢的重要作用不言而喻。 對於 2024 年標普高盛商品指數的定期調整，預計石油將繼續佔據最大權重。 WTI 和布倫特原油的排名預計將會互換，在標普高盛商品指數中的權重合計將超過 40%。 預計 2024 年全球原油平均產量將減少 1.2% ，反映了標普道瓊斯指數公司所用期間的平均產量在逐漸下降。

2023 年年初至今石油巨頭表現強勁，在 10 月份更震撼市場。 第三季度標普高盛原油指數收漲超過 18%，跑贏股票、債券和整體大宗商品指數。 借此東風，10 月份誕生了兩宗重磅交易。 埃克森美孚率先出手，斥資 595 億美元收購了先鋒自然資源公司 （Pioneer Natural Resources)，後者在頁岩油豐富的二疊紀盆地 （Permian Basin） 擁有最大的礦區。 雪佛龍隨後斥資 530 億美元收購赫斯公司 （Hess Corp)，拿下近期在南美蓋亞那附近發現的最大海上油藏。 這些交易如果完成，金額將約為 1989 年著名的 KKR 收購 RJR Nabisco 交易的兩倍，並躋身 2020 年代十大交易之列。

石油與其他風險資產一樣，10月下跌 10%。 石油表現不佳導致標普高盛商品指數下跌 4%，不過年初至今仍上漲 2.75%。 10 月份工業金屬和牲畜商品也同樣下跌，而天然氣上漲 13%，黃金因避險情緒上漲 7%。

能源轉型是市場參與者關注的重要主題。 標普高盛商品指數採用產量加權方法來衡量整體商品板塊的表現。 在標普高盛商品指數中，能源相比其他板塊的權重確實出現了長達數十年的下滑。 不過，近期的併購活動和標普高盛商品指數的定期調整顯示，石油對投資者的價值以及對市場的重要性不會輕易消失。

本周標普500指數迎來日線五連陽，並創下了2022年11月以來的最佳單周表現，全周累計上漲5.85%。 本周召開的美聯儲議息會議似乎並未刺激到任何人，當前華爾街已經開始預期美聯儲加息終止，對第一次降息時點的預期則集中在2024年第三季度。

本周標普500指數覆蓋的11個行業板塊全部上漲，表現最好的房地產板塊全周上漲8.54%，但今年以來仍累計下跌5.27%;金融板塊表現緊隨其後，全周上漲7.35%，今年以來累計下跌1.47%;可選消費品板塊全周上漲7.21%，今年以來累計上漲26.19%;日常消費品板塊全周上漲3.25%，今年以來累計下跌6.73%; 能源板塊本周表現最差，全周累計上漲2.26%，今年以來累計下跌1.35%。

本周美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%符合市場此前預期，儘管美債收益率在本周下降后仍處高位，但市場已經通過強勁反彈給予回應。 其他主要經濟體央行動作方面，日本央行繼續維持現有利率不變，同時再次放鬆對收益率曲線的控制，這有望使其10年期國債收益率達到1%以上;英格蘭銀行繼續宣佈將基準利率維持在5.25%不變，其聲稱將在較長時期內保持利率不變。

本周發佈的美國經濟數據方面，10月消費者信心指數為102.6，好於預期的100.0，但低於9月的104.3;10月製造業PMI指數為50.0，高於9月份的49.8;10月ISM製造業指數為46.7，低於市場預期的49.0。 美國9月JOLTS職位空缺數為955.3萬人，超過市場預期的940萬人且高於前值950萬人。 ADP就業報告顯示，今年10月美國私營部門就業人數環比增加11.3萬人，明顯低於市場預期的14.5萬人。

周度報告中，本周美國抵押貸款申請報告下降2.1%，購買申請下降1.4%，再融資申請下降3.5%。 繼前一周原油庫存增加140萬桶之後，截至11月3日當周EIA原油庫存增加了80萬桶。 美國勞工部公佈的數據顯示，截至11月4日當周美國初次申請失業金人數為21.7萬人，高於前值21.2萬人的同時也超過市場預期的21.3萬人;截至10月28日當周美國持續領取失業金人數為181.8萬人，低於前一周的173.4萬人。

美國下周經濟數據發佈安排如下：下週二（美東時間，下同）將公佈美國9月商品和服務貿易差額、9月商品進出口額等數據;下週三將公佈周度抵押貸款申請報告、EIA原油庫存報告以及9月商業批發庫存報告等;下週四將公佈周度最新申請失業救濟人數報告;下週五將公佈11月密歇根大學消費者現狀指數。

本周，美股市場出現回調，市場靜待下周的美聯儲利率決議。

標普500指數本周收於4117.37點，較上周收盤價4224.16點下跌2.53%;年初以來，該指數累計上漲7.24%，但較2022年1月3日的收盤高點下跌14.16%。

標普500指數覆蓋的11個行業板塊中，本周僅有公用事業1個板塊上漲，其餘全部下跌。 材料板塊本周下跌0.45%，跌幅最小，年初以來跌幅為3.62%;通訊服務板塊表現最差，本周下跌6.29%，年初以來則累計上漲33.63%。

本周美國發佈多組經濟數據。 其中，美國10月Markit服務業PMI初值為50.9，為2022年9月以來新高，超出預期的49.8，前值為50.1;美國10月Markit製造業PMI初值為50，同樣超出預期的49.5，前值為49.8。 美國9月新屋銷售總數為75.9萬戶，環比增長12.3%，預期為68萬戶，前值為67.5萬戶。 美國9月耐用品訂單環比增長率初值為 4.7%，前值為 0.1%。 美國商務部本周公佈的初始估算數據顯示，今年第三季度美國實際國內生產總值（GDP）按年率計算環比增長4.9%，超出市場預期。 按年率計算，今年第三季度，佔美國經濟總量約70%的個人消費開支增長4%，明顯高於第二季度0.8%的增長;反映企業投資狀況的非住宅類固定資產投資萎縮0.1%，第二季度該指標增長7.4%。

周度報告中，美國截至10月20日當周的MBA 30年期固定抵押貸款利率為7.9%，前值為7.7%。 美國截至10月20日當周，美國汽油庫存增加16萬桶至2.235億桶，市場預估為減少90萬桶;原油庫存增加140萬桶，增幅超出預期。

美股市場進入三季報密集披露期。 截至目前，美股市場共計發佈230份三季報，其中171份報告的盈利超出預期。 預計2023年全年的美股盈利將同比增長11.0%。 下周，麥當勞、輝瑞、高通、蘋果、星巴克等熱門明星股將發佈最新季度財報，值得市場關注。

美國下周經濟數據發佈安排如下：下週二（美東時間，下同）將公佈美國8月FHFA房價指數以及美國10月諮商會消費者信心報告; 下週三將公佈美國ADP就業報告和每周的MBA抵押貸款申請報告，美聯儲利率決議也將在下週三下午公佈，隨後美聯儲主席鮑威爾將舉行新聞發佈會;下週四將公佈每周的失業救濟申請報告; 週五將公佈美國10月非農就業報告。

許多主動型基金跑輸整體市場業績比較基準，這並非空穴來風。 不過我們認為，專門對紅利市場進行這種比較具有十分重要的意義。 本文將比較標普500紅利貴族指數與主動管理型美國股票收益基金的表現。

標普500紅利貴族指數是市場公認的主要紅利指數之一，遵循簡單但嚴格的成分股篩選標準。 要納入該指數，公司首先必須是標普 500 指數的成分股，其次必須至少連續 25 年增加紅利。 這樣的公司往往盈利穩定，基本面穩健，並且能夠長期保持盈利和增長。 截至 2023 年 6 月，該指數有 67 只成分股。

我們分析所用的基金來源於CRSP資料庫中的股票收益基金類別。 在分析時，我們使用了與編製標普道瓊斯指數半年度 SPIVA® 美國計分卡時所用的相同方法論和分析引擎。

如圖 1 所示，事實證明標普500紅利貴族指數難以被超越，超過 98% 的美國主動型基金在過去 10 年跑輸該指數。 此外，該指數在分析的所有期間均跑贏了大多數主動型基金。