채권시장 전반에서 나타나는 구조적 변화
초저금리 시대가 막을 내렸음을 시사하는 징후들이 나타나고 있습니다. 채권시장은 이제 2008년 세계 금융위기(GFC) 이후 10년 동안 지속되었던 환경에서 구조적으로 벗어나 고금리 환경에서 작동하고 있습니다. 더 높아진 채권수익률, 지속성이 강해진 인플레이션 흐름, 확대된 지정학적 불확실성이 결합되면서 시장참여자들이 채권 자산군을 평가하고, 위험 및 성과 특성을 비교하며, 채권시장 측정 도구를 판단하는 방식이 변화했습니다. 하지만 이러한 변화 속에서도 채권은 여전히 글로벌 자본시장에서 가장 크고 역동적인 부문 중 하나로 남아 있으며, 공모 및 사모 시장 전반에 걸친 혁신을 통해 시장참여자들이 활용할 수 있는 지수, 데이터, 상품 솔루션의 범위가 넓어지고 있습니다.
본 보고서에서는 채권시장을 형성하고 있는 네 가지 구조적 변화를 살펴봅니다.
- 핵심 성과 동인으로서의 인컴: 신용 스프레드 축소로 가격 상승 기회가 제한되면서, 10여 년 만에 가장 높은 수준의 수익률에 힘입어 인컴은 다양한 자산 유형 전반에서 채권 성과의 주요 기여 요인으로 자리 잡았습니다.
- 핵심 채권의 재정의: 국채의 특성 변화로 인해 핵심 채권 유니버스에서 투자등급 회사채의 역할이 강화되었습니다.
- 사모시장의 성장과 유동성의 중요성 증대: 시장참여자들이 사모신용에 더 많은 자금을 배분함에 따라, 포트폴리오 유연성과 유동성 관리를 위해 유동성이 높은 채권상품, 특히 상장지수펀드(ETF)의 중요성이 더욱 커지고 있습니다.
- 통화정책 및 통화헤지 환경의 변화: 글로벌 중앙은행 정책의 차별화로 인해 채권시장 간 성과 격차가 확대되고 있습니다. 여기에 통화헤지 비용 구조의 변화가 맞물리면서 일부 현지통화 채권시장에서 더 높은 수익률을 견인하였으며, 미국 자산에서 벗어나 다변화하려는 투자자 관심도 다시 높아졌습니다.
이러한 추세가 지속되면서 시장참여자들에게는 채권 유니버스를 정의하고 측정하며 비교할 수 있는 도구가 필요합니다. 또한, 25년 전 출시된 S&P 다우존스 지수(S&P DJI)의 포괄적인 iBoxx® 채권 및 대출 지수를 포함하여 투명하고 객관적인 지수가 시장참여자들의 자산 분류, 성과 평가, 변화하는 시장 역학 분석을 돕는 데 어떤 역할을 하는지 살펴봅니다.
S&P DJI의 사명 중 하나는 채권 및 대출 시장을 측정하도록 설계된 투명하고 규칙 기반의 채권 지수를 제공하는 것입니다. 데이터 및 가격산정 전반에 걸친 깊이 있는 시장 역량을 결합하여, 시장참여자들이 글로벌 채권 환경을 형성하는 추세를 이해하고 추적 및 모니터링할 수 있도록 돕는 지수를 설계합니다. 채권시장이 계속 진화함에 따라, 채권시장의 이질성을 모든 시장참여자들이 일관되게 측정, 복제, 참조할 수 있는 투명하고 규칙 기반의 유니버스로 전환하고 있습니다.
채권시장의 주요 변화와 iBoxx 지수를 활용한 추적 방법
1.핵심 성과 동인으로서의 인컴
수익률이 글로벌 금융위기 이후 대부분의 기간보다 상당히 높은 수준에 있고 신용스프레드는 축소된 가운데, 인컴은 시장참여자들이 채권 및 대출 시장을 평가하는 방식의 중심으로 다시 부상했습니다. 이에 따라 해당 인컴의 원천과 구조 역시 더욱 중요해지고 있습니다. 가격 상승의 영향력이 줄어들고 금리 변동성이 높은 수준을 유지할 수 있는 환경에서, 인컴은 성과를 결정하는 더욱 중요한 요소가 되었습니다.
인컴 창출 자산배분의 영향은 해당 자산이 제공하는 수익률 수준뿐만 아니라, 상관관계와 변동성, 분산투자 특성 등 포트폴리오의 다른 자산과 함께 작용할 때 나타나는 인컴 원천의 행동 방식에 따라 결정됩니다. 예를 들면 다음과 같습니다.
