저는 최근 패시브 운용의 기본에 대한 웹 세미나에 참여했습니다. 청중 중 한 포트폴리오 매니저가 중요한 질문을 던졌습니다. “X% 수익률을 거두는 목표를 가지고 있는데 지수 성과가 무슨 상관이 있습니까?” 이 질문을 바꾸어 말하면 다음과 같습니다. 특정 절대 수익률을 얻고자 하는데 지수 대비 상대 수익률에 신경을 써야 하는 이유가 무엇입니까?
이는 좋은 질문이고, 많은 좋은 질문에 대한 답과 마찬가지로 대답은 “상황에 따라 다릅니다.”입니다. 상황에 따라 다르다는 것은 다음 질문에 대한 답입니다. 투자자 목표가 X% 수익을 얻는 것이라면 어떤 수단으로 그 목표를 추구할 의향이 있습니까?
많은 자산군이 있습니다. 골드바나 비트코인 또는 대화가의 그림을 구입할 수 있습니다. 하지만 대부분의 경우 투자자와 수탁자는 유가증권에 투자하여 절대수익 목표를 추구합니다. 그리고 증권시장에서 지수 수익률은 적어도 두 가지 이유와 관련이 있습니다.
첫째, 적절하게 구성된 벤치마크는 투자자의 기회를 정의합니다. S&P 500® 지수와 같은 시가총액 가중지수는 부분적으로 주식시장의 가치를 추적하기 위해 설계되었습니다. 주식시장의 전체 가치변화는 지수 수익률에 바로 반영됩니다. 투자자 목표가 연간 8% 수익을 올리는 것이지만 투자한 시장이 올해 20% 하락한다면 거의 성공하지 못할 것입니다. 반대로 시장지수가 20% 상승한다면 8% 수익률에 만족하지 못할 것이 거의 확실합니다. 절대 수익은 강한 욕망이지만 상대 수익은 실행 가능합니다.
둘째, 시장지수 대비 포트폴리오 수익률은 매니저 기술을 보여줍니다. 고객은 선택권이 있습니다. 소극적으로 시장을 소유하거나 적극적으로 시장을 앞서려고 시도할 수 있습니다. 액티브 매니저에 대한 성공 척도가 투자 스타일에 적합한 벤치마크를 능가하는 것이라면, 대다수 액티브 매니저는 대부분 실패한다는 증거가 분명합니다. 실제로 지수 운용의 이점은 장기적으로 엄청납니다.
따라서 지수 수익률을 기꺼이 수용하는 투자자는 일반적으로 더 나은 성과를 내려고 노력하는 투자자보다 양호한 결과를 얻게 됩니다. 상대 수익을 포기하려는 의지가 절대 성과를 향상시키는 열쇠가 될 수 있습니다.
