THE S&P 500 MARKET: 2023 年 5 月
個人的見解: 市場の関心は銀行危機や債務上限問題から政府支出に移った後、再び FOMC に 戻る（AI 作成の文章ではありません）
株式市場は直近（2 カ月ほど）レンジ相場を形成していましたが、債務上限と政府支出を巡って民主・共和両党が合意したことを材料に、5 月末にかけてレンジを上抜ける展開となりました。とはいえ相場上昇の理由は、市場が両党間の合意を評価したからではなく、交渉が決裂した場合には悲惨な結果を招きかねないからでした。S&P500 指数は 4,200 台を回復し、取引時間中に 4,231 をつける場面もありました（前回終値が4,200 台をつけたのは 2022 年 8 月）が、最終的には 4,200 台を割り込み、4,180 で 5 月の取引を終えました。地方銀行の経営破綻や債務上限問題が一段落したことを受けて 5 月に株式市場が 0.25％上昇したことは、勝利として受け取られました。特に 2023 年第 1 四半期の決算発表の大半が終了したことを考慮すると、市場のボラティリティは異常なまでの低水準を維持しています（営業利益は前期比 4.8％増と良好な結果となりました。とはいえ、より公平な観点から言えば、下方修正される前の期初時点での予想値を 1.0％下回っています）。メディア報道は「債務上限問題」一色でしたが、市場では業績予想と、経済の「選別的」ランディングまたは「ソフト」ランディングの可能性が主な取引材料となりました。また、主要産業毎にリセッションの可能性が取り沙汰され始めています。
しかしながら、（少なくとも私がまだ通っている数少ない）酒場では、（30 過ぎか 40 過ぎぐらいの）いわゆる「若造」が人工知能（AI）の可能性や、よくある将来に対する壮大なビジョン、そして AI 絡みの M&A市場の盛り上がりについて議論していたようでした。私に言わせれば、オンライン学習と勉強ツールを提供する Chegg （CHGG）の株価が、5月に入ってから早々に 1 日で 48％下落（年初来では 65％下落）したことが示すように、AI の持つ可能性は自明のことです。同社は学生が AI（ChatGPT）に傾倒し、同社のサブスク利用（ひいては事業）が縮小したと警告を発しました。若造達がこうしたトレードから教訓を得ず、チャンスを見過ごしたのであれば、AI の別の側面を示す例として Nvidia （NVDA）を取り上げたいと思います。同社の業績は事前予想を大幅に上回り、業績見通しも上方修正しました。その理由として現在と将来の AI 関連の売り上げを挙げており、決算（とガイダンス）の発表を行った同日に Nvidia の株価は 24％上昇し（年初来では 159％上昇）、時価総額 1 兆ドルクラブに仲間入りしたわけです （とはいえ、月末には早々に同クラブの基準を下回りました）。酒場では「若造ども」が AI の可能性と、自分たちが物色中の AI 関連銘柄について語り合い、AI によって素晴らしい投資機会（と利益）がもたらされようとしているとの結論に至りました。一方で、私のような古い世代にとっては、90 年代終盤の IT（情報技術）バブルを想起させる状況です。当時 IT 企業の株価は 1998 年に 77.6％、1999年には 78.4％上昇しましたが、続く 2000 年には 41.0％下落し、2001 年は 26.0％下落、2002 年は37.6％下落しました。結局、5 年間でのネットリターンは 13.6％のマイナスでした（多くの IT 長者が生まれ、また経営破綻も相次ぎました）。またとないチャンスを秘めた公開市場での AI 投資の時代が始まるというのが大方の見方ではありますが、本物の知性（インテリジェンス）は依然として、既存のプロセスと AI の融合と同時に、リアルな製品の進歩とその活用実態を見極めようとしています。
