Este artículo fue originalmente publicado en el blog de Indexology^® el 4 de enero de 2023.

2022 fue un año difícil para los mercados de renta variable, ya que los bancos centrales de todo el mundo subieron los tipos de interés en respuesta al aumento de la inflación. Las acciones estadounidenses se vieron afectadas por el empeoramiento de las perspectivas y el S&P Composite 1500^® presentó una baja de 17.8% en 2022. En términos más generales, los 25 países del S&P Global Developed BMI tuvieron caídas en dólares estadounidenses desde finales de 2021, mientras que 15 de los 24 países del S&P Emerging BMI bajaron en la misma medida. Sin embargo, las acciones de América Latina tuvieron un año más fuerte que la mayoría de los mercados regionales: La figura 1 muestra que los mercados de renta variable de Argentina, Chile, Brasil y Perú registraron un alza en dólares el año pasado.

Las exposiciones sectoriales fueron una razón clave de las diferencias de rendimiento en 2022. La figura 2 muestra que muchos países de América Latina se beneficiaron de tener más (menos) exposición a sectores del GICS^® con rendimiento superior (inferior) en relación con el S&P 1500™. De hecho, los países latinoamericanos normalmente presentaron una mayor ponderación en Energía, Finanzas, Materiales y Productos de Primera Necesidad, así como una menor exposición a Tecnologías de la Información y Consumo Discrecional.

Si bien el rendimiento superior de los mercados locales de renta variable puede ser bien recibido por los inversionistas de toda América Latina, es posible que algunos deseen adoptar una perspectiva a más largo plazo. En horizontes a largo plazo, el S&P Composite 1500 mostró mayores rendimientos y menor riesgo en comparación con los índices específicos de cada país. La figura 3 muestra los rendimientos ajustados por riesgo de cinco años consecutivos, en los que las acciones de EE. UU. obtuvieron un mayor rendimiento por unidad de riesgo.

Este artículo fue publicado originalmente en el blog de Indexology^® el 16 de noviembre de 2022.

De acuerdo con diversos estudios, tener un directorio con diversidad de género es un indicador clave de buena gobernanza corporativa. La diversidad de género de una empresa en la que se invierte es también uno de los indicadores de sostenibilidad obligatorios que los participantes del mercado financiero deben evaluar e informar según el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) de la UE. Examinaremos esta métrica en el contexto de los índices ESG de S&P DJI usando el conjunto de datos SFDR de S&P Global.

Primero, podemos observar que la proporción de mujeres en los directorios varía según país (vea la figura 1). En promedio, las empresas francesas tienen los directorios con mayor equilibrio de género. Esto no sorprende, dado que el gobierno francés impone un mínimo de 40% de mujeres en los directorios, una exigencia que podría replicarse en toda la UE. En contraste, todas las empresas de Catar tienen un directorio completamente masculino.

En términos de sectores, las empresas que operan en Energía, Productos de Primera Necesidad, Tecnologías de la Información y Salud tienen un porcentaje de mujeres en sus directorios superior al promedio, mientras que Materiales tiene el promedio más bajo (vea la figura 2).

No obstante, las métricas a nivel de sector y de país no cuentan la historia completa; además, la distribución entre índices regionales puede variar drásticamente. La figura 3 muestra el rango de valores de diversidad de género en los directorios de un conjunto de universos de inversión seleccionado.

Este artículo fue originalmente publicado en el blog de Indexology^® el 18 de octubre de 2022.

Uno de los beneficios de seguir un índice es su bajo costo en comparación con la gestión activa. A medida que ha crecido la inversión pasiva, los inversionistas se han beneficiado significativamente al evitar los resultados inferiores de la gestión activa y sus comisiones. Podemos estimar el ahorro anual en comisiones multiplicando la diferencia entre las tasas de gasto promedio de los fondos mutuos de renta variable activos y pasivos por el valor total de los activos vinculados al S&P 500^®, S&P 400^® e S&P 600^®. Cuando sumamos los resultados de estos cálculos anuales, podemos observar que los ahorros acumulados en comisiones de gestión durante los últimos 26 años ascienden a US$ 403 mil millones (vea la figura 1).

Por supuesto, esta estimación de US$ 403 mil millones minimiza el ahorro de costos total proveniente de la industria de índices, ya que abarca índices solo de S&P Dow Jones Indices (y no todos). Nuestro reciente estudio Annual Survey of Indexed Assets muestra un aumento de 30% en los activos que siguen al S&P 500 desde 2020 a US$ 7.1 billones en diciembre de 2021. La figura 2 ilustra que desde 1995, este crecimiento (TCAC de 11.1%) ha superado el crecimiento debido a las ganancias del mercado (TCAC de 8.2 %), lo que indica un aumento sustancial en los flujos.

Para entregar una idea sobre el tamaño del mercado pasivo, la figura 3 divide los activos que han seguido históricamente al S&P 500 por la capitalización de mercado ajustada al capital flotante del S&P 500. Este porcentaje se estabilizó en aproximadamente 17% desde 2018, lo que indica que la posibilidad de crecimiento pasivo en el futuro es prometedora.

Este artículo fue originalmente publicado en el blog de Indexology^® el 21 de octubre de 2022

El predominio de la renta variable estadounidense

Las acciones de EE. UU. representan 59.1% del mercado de valores mundial en términos de capitalización de mercado ajustada al capital flotante, además de al menos 50% de la ponderación en 8 de los 11 sectores del GICS a nivel mundial. Si tomamos en cuenta las tendencias y narrativas, parece que la renta variable de EE. UU. tiene un papel determinante a la hora de explicar el desempeño global; y esto puede ayudar a los inversionistas a comprender las dinámicas del mercado.

Evolución del sector de bienes inmobiliarios

Las empresas domiciliadas en EE. UU. representan 60% de la capitalización de mercado ajustada al capital flotante del sector de bienes inmobiliarios mundial, hasta el 30 de septiembre de 2022; y las empresas de bienes inmobiliarios en el mercado estadounidense han aumentado en número y tamaño en la última década. Por ejemplo, la figura 2 muestra que había 113 empresas de bienes inmobiliarios en el S&P Composite 1500^® a finales de septiembre de 2022 con una capitalización de mercado ajustada al capital flotante (FMC) de US$ 1.060 mil millones, frente a 35 empresas con USD$ 142 mil millones de FMC a finales de 2005.

Este artículo fue originalmente publicado en el blog de Indexology^® el 18 de octubre de 2022.

Qué año está resultando ser para las acciones latinoamericanas. A pesar de las turbulencias de los últimos tres trimestres, América Latina ha resistido. Como se muestra en la figura 1, el S&P 500^® y el S&P Emerging BMI han bajado en todos los trimestres de 2022 y han perdido más de 20% en el año hasta el 30 de septiembre de 2022. Mientras tanto, el S&P Latin America BMI avanzó 3.6% en el tercer trimestre, entrando en territorio positivo en lo que va de año.

Si bien los rendimientos han sido variados entre los países y los trimestres, está claro que el desempeño estelar de Chile y Brasil contribuyó a las ganancias generales de América Latina. Además, entre los índices globales de países, Chile y Brasil se encuentran entre los cinco mejores desempeños del tercer trimestre y del año.

La historia de la región no ha cambiado mucho desde el último trimestre, ya que la inflación, el alza de las tasas de interés, el conflicto entre Rusia y Ucrania y la incertidumbre política interna siguen acechando a la región. A pesar de estos obstáculos, los mercados en general se comportaron relativamente bien en el tercer trimestre. A excepción de Colombia y México, todos los demás mercados de valores subieron durante el trimestre, siendo el S&P MERVAL de Argentina el que registró las mayores ganancias: 57% en pesos argentinos (ARS). El S&P IPSA de Chile terminó el trimestre con un alza de 3% en pesos chilenos (CLP), y fue el único índice con rendimientos positivos en todos los trimestres de 2022. Los fuertes rendimientos del S&P Brazil BMI, de casi 12%, compensaron la pérdida de 6% del S&P/BMV IRT de México.

En cuanto a los sectores, la mayoría terminó con un tono positivo, y los más destacados, Tecnologías de la Información, Consumo Discrecional y Energía, registraron ganancias de 27.5%, 18.6% y 16.6%, respectivamente. Finanzas, que subió 8.3%, y Energía, que subió 16.6%, fueron los que más contribuyeron a la rentabilidad general de la región. El sector de Materiales (-6.0%), el segundo sector más importante de la región después del financiero, fue el que tuvo el mayor impacto negativo en los rendimientos de la región durante el trimestre.