banner image

标普沪港深中国增强价值指数

市场热话

标普沪港深中国增强价值指数旨在衡量沪港深三地上市、具有参与股市互联互通计划资格、且估值具吸引力的100家中国大陆公司的表现。对于两地上市的公司,每家公司仅选择一个股票类别。

  1. 本指数构建背后的理由是什么?

价值因子是金融市场中最古老和最成熟的风险溢价因子之一。从过去来看,估值具有吸引力的股票在中长期内往往跑赢大市。中国A股市场1与香港市场之间存在价值溢价。2随着股市互联互通计划的推出,关注中国市场的价值投资者迎来新机遇。

中国A股市场估值偏高。截至2018831日,标普中国ABMI国内指数的历史12个月市盈率为15.7倍,而标普新兴市场BMI指数13.7倍。不仅如此,当前H股相对A股仍存在较大幅度的整体折价。A股相对于H股的溢价或折价是由市场资金状况及市场参与者结构与偏好等因素导致。普遍性的股票差价或会持续一段较长时间,而随着未来A股市场的不断开放,以及两地市场投资者结构、制度的不断完善,两地的估值差异预计会长期收敛。
作为以沪港深三地为投资标的策略指数,标普沪港深中国增强价值指数的优势在于三地市场间灵活配置,受惠于估值差异带来的历史性套利机会。

1  《因子策略在中国A股市场的表现》(“Examining Factor Strategies in China’s A-Share Market”),2015年。

2 《聪明贝塔策略如何应用于香港市场》(How Smart Beta Strategies Work in the Hong Kong Market”),2017年。

  1. 本指数如何运作?

本指数以沪港通和深港通计划的南向和北向标的作为选股池,其中包括中国创业板。

本指数根据以下三个基本因素指标选出100家估值具有吸引力的中国公司:市净率、市盈率及市销率。本指数按照市值和价值得分的乘积加权。

对于在两地上市的公司,将只考虑较便宜的股份类别。我们制定了一项缓冲规则,以减少现有成分股的转换,除非在每六个月的定期调整时溢价超过5%,否则本指数不会替换股票类别。

  1. 本指数的主要特征是什么?

捕捉两个市场之间的套利机会

标普沪港深中国增强价值指数根据估值在A股和香港市场之间灵活配置。在2015A股市场不断创出新高、估值明显过高时,本策略迅速退出A股市场而转向香港市场(见图1和图2)。深圳上市股票长期处于低配,这些股票估值与波动率都偏高。

图1:标普沪港深中国增强价值指数所占的交易所比重

1:标普沪港深中国增强价值指数所占的交易所比重

资料来源:标普道琼斯指数有限责任公司。2006724日至2018723日的数据。过往表现不代表未来投资结果。图表仅作说明用途,并且反映假设的历史表现。请参阅本文件末的表现披露,了解更多有关回溯测试表现相关固有限制的信息。

Download Full Article (352K) >
Processing ...