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深度剖析美团负面信用展望

2021年4月13日

扩张似乎已成为美团的头等大事。按市场份额计,美团是中国领先的消费品、服务和零售电商平台, 在餐饮外卖和酒店、旅游预定等其他服务领域牢牢占据第一。目前,美团正通过美团优选全速进军社 区团购领域。不过标普全球评级认为,扩张社区团购业务正给美团带来沉重的成本负担。

2021 年 4 月 1 日,因美团扩张社区团购业务所需投资规模庞大,由此面临较高的执行风险,我们将 其评级展望从稳定调整至负面。我们估算,该公司 2021 和 2022 年的 EBITDA 亏损将达到 150 亿元 至 200 亿元人民币。此外,我们预计其 2021 年的自由经营性现金流净流出也将达到 230 亿元至 280 亿元;2022 年或可改善至净流出 90 亿元至 140 亿元(详见 2021 年 4 月 8 日发布于 RatingsDirect 的《因投资执行风险,美团展望调整至负面;“BBB- 评级获确认》)。

同时,社区团购无疑具备巨大的增长潜力,或许能进一步巩固美团的市场地位。社区团购按照社区组 团并派团长牵头采购和配送的模式运作(详见 2021 年 1 月 19 日发布的《社区团购:未来趋势还是 烧钱噱头?》)。美团现有平台年度交易用户已达 5.106 亿,且年度活跃商户达 680 万,覆盖全国 2800 个市县。

我们收到了投资者就近期对美团采取评级行动的原因及其面临的执行风险的问询。以下,我们将进行 详细阐述。

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