中国的国有企业违约正在增加。标普全球评级将自2019年12月的三起违约视为标志性信用事件。我们认为，并非所有陷入困境国企都能获得政府的特别支持。致使国企获得纾困的可能性下降的因素包括：经济增长逐渐放缓、以及旨在提高经济和商业效率的国企改革。另一因素是优先性，地方政府进行纾困时选择部分政府关联实体。