估价

Platts乙烯与丙烯指标

  • PEI和PPI与Platts CP或现货估价有何不同?
  • 这些指标有何用途?
  • Platts为何推出这些估价?

PEI和PPI与Platts CP或现货估价有何不同?

不同于行业设定的合约价(仅在交割前数日内协定),Platts乙烯指标(PEI)和Platts丙烯指标(PPI)将每日独立评估和发布。

不同于Platts的现货估价(其反映西北欧的1千吨乙烯或丙烯产品的净价),PEI和PPI为毛价。

这些指标有何用途?

这些指标具有多种用途,从谈判双方用作简单谈判工具来结算行业合约价,到整个石化产业链参与各方用作对冲工具来对冲未来数月或数年的货量。示例如下。

作为谈判工具

每月都有世界最大的一些买家和卖家就烯烃的正式月度合约价进行谈判。为评估价格,谈判各方考虑生产成本、副产品成本、自有衍生聚合物库存以及市场中的供需不平衡。这些谈判可能旷日持久并较为复杂。Platts价格指标的意义是:在之前几次结算价的基础上、指示出某种烯烃产品应当处于何种价位。

库存管理

由于PEI和PPI均高度准确且在结算前一个月发布,公司可以用来管理库存以提高利润率。

作为合约价的替代

目前的合约价由四家大型能源化工公司设定,这些公司必须独立行动并根据其自身利益确定乙烯和丙烯价格。迄今这是确定价格的一个有效方法,但存在缺点。就是很多实体并不参与这一过程,但要承担其价格的风险。对于不希望其成本或收入由其供应商或竞争对手决定的公司而言,月度PEI或PPE提供了一个有吸引力的方案。

作为对冲工具

在所有主要行业当中,石化是其中少数还没有高流动性金融衍生品结构的行业之一。现在越来越多客户向金融机构和交易所表示有意为其交易活动进行对冲,其中有多种原因。

无论是快速消费品公司寻求对冲其成本,还是烯烃和聚合物生产企业希望锁定利润,与当前的合约价或聚合物估价相比,PEI和PPI都能提供更加的管理风险替代方案。

这是因为石脑油与乙烯的相关性是不稳定的。在2014年,该相关性在过去18个月内有所减弱,原因是一系列停产已导致烯烃-石脑油价差拉宽,对风险管理造成重大影响。

同时,当前的合约价仅由13家大型公司中的4家设定,这些公司往往是很多市场参与者的竞争对手或供应商。因此这可能产生一种利益冲突的感觉。

最后,就聚合物估价而言,PEI/PPI也是更好的替代方案,因为后者拥有更稳健的评估方案,基于分布于10个交易日内的广泛流动性。

Platts为何推出这些估价?

Platts推出这些指标是为了响应客户的要求,他们希望能更清晰地看到未来烯烃的可能价格。

此外,现货市场在未来合约价格的基础上打折成交,意味着,要评估当前现货价格,Platts需要评估总合约价的未来价值。

尽管当前的乙烯和丙烯合约价格广为发布,但并非独立评估的价格。相反,它们属于行业价格,在13家资本雄厚的能源化工公司中,由其中4家履行的两笔确认成交即可确定该价格。

有关谈判是非公开的,所达成价格在协议达成后立即宣布,通常为每月最后一周,适用于下个月交割产品的价格。

这个价格用于在谈判中确定价值数十亿美元的塑料和其他化工产品合约。因此包装公司和其他生产消费品的化工企业只能在付款前几天才知道其未来的石化成本。

通过使用定量分析工具,Platts指标将提前一个月为合约货物提供公允价格,从而有助于加工商和快消品生产商进行对冲和满足库存管理需求。

指标的发布频率如何?

PEI和PPI指标将每日发布,反映下一个月的价值。因此在3月31日,这些指标将反映4月产品的价值,而在4月1日,指标将反映5月的价值。

指标如何计算?

计算PEI和PPI的参数与买卖双方协商合同时使用的参数一致。

所用参数为:

  • 石脑油价格
  • 市场 上的乙烯供需 平衡
  • 副产品价格


具体而言,Platts将使用石脑油的即月掉期,未来一个月的乙烯、丙烯和纯苯现货价格,以便分别反映可变生产成本、乙烯和丙烯的供需平衡以及副产品价值。

其中的定量计算过程包括,取估价日该产品四项输入参数的10日平均值,减去这些产品在上一个月最后一日的10日平均值。

这两组数字的差值乘以系数,得出当月的差值,再将该差值与上月最后一日发布的PEI和PPI相加。结果就是每日的指标:

系数来自前24个月度合约结算价格的回归分析,并将每月变化,以便反映不同变量的权重变化。

随着月底临近,Platts将对市场进行调查,以便确定下月的合约结算价水平。如果从市场获悉的经过验证的交易数据或实盘意向与指标有差异,则以指标的定性要素为准:

我可从何处获得PEI和PPI?

这些价格每周五发布于PCA和Olefinscan。

您是否检查过指标相对实际结算价的准确性?

Platts对过去5年的数据进行了回检,发现合约结算当天的价格与Platts指标之间的差异平均小于0.1%。几乎一半时间差异小于10,接近90%时间差异小于30%。这是在没有进行定性调整的情况下达到的。


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